2022年一季报点评：业绩低于预期，多重举措应对疫情冲击

公司1Q2022营收同比减少19.04%,归母净利润同比减少5.03% 4月22日，公司公布2022年一季报：1Q2022实现营业收入52.71亿元，同比减少19.04%，实现归母净利润4.14亿元，折合成全面摊薄EPS为1.02元，同比减少5.03%，实现扣非归母净利润3.66亿元，同比减少11.35%。 公司1Q2022综合毛利率上升3.33个百分点，期间费用率上升3.11个百分点1Q2022公司综合毛利率为27.42%，同比上升3.33个百分点。 1Q2022公司期间费用率为18.85%，同比上升3.11个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.63%/4.53%/0.49%/0.20%，同比分别变化+2.15/+0.77/+0.003/+0.19个百分点。 业绩低于预期，多重举措应对疫情冲击 1Q2022公司收入和利润下滑的主要原因为：1）疫情管控导致实体店客流下降和货品短缺，从而影响到公司尤其是百货业态的正常经营。2）汽车行业缺芯等供应链问题一直未能有效解决，导致整车及零部件供应不足，从而影响到公司汽贸业态的正常经营。 面对疫情冲击，公司采取多重举措：1）加强会员运营能力，持续提高会员销售占比，促活存量会员，提高会员黏度。2）提升线上运营能力，加强直播销售，组织视频挑战赛活动，增强线上直播频次，充分利用多平台多渠道营销场景，增加销售触角。3）强化商品经营能力，优化供应链，不断提高战略品牌、包销产品和重点单品销售占比，尽量将疫情影响减低到最低。4）通过不断变革和加快全面数字化推进，降低成本费用，提高公司的利润空间。 在线下门店数量方面，公司门店数量保持相对稳定，截至2022年3月31日，公司线下门店数量共计298家，其中百货业态52家，超市业态175家，电器业态42家，汽贸业态29家。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击及缺芯等供应链短缺的影响，鉴于疫情恢复进程尚未明朗，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测 11%/11%/11%至2.33/2.53/2.68元。公司在重庆地区具有一定竞争优势，不断加强会员运营能力，维持“买入”评级。 风险提示：互联网金融业务发展不达预期，区域竞争加剧，社区团购业态冲击。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司1Q2022分地区分业态情况 表2：公司1Q2022归母净利润同比减少5.03% 表3：公司1Q2022净利率较上年同期上升1.16个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q2-2022Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q2-2022Q1）