和元生物(688238)是一家细胞基因治疗平台型CXO公司,致力于为科研院所和创新药企提供全链条、全周期和全产品的服务,覆盖多种病毒载体、CAR-T等CGT主流药物。公司成立于2013年,是中国CGT CXO的先行者,溶瘤病毒领域为绝对龙头。2018年转型为以提供IND-CMC的CDMO服务为主后,进入发展快车道。2021年实现收入2.55亿元,2018-2021年营收复合增长率高达80.5%,并于2020年率先实现盈利,2021年公司归母净利润5,425.73万元,业绩亮眼。全球CGT市场规模有望从2020年的20.8亿美元增长至2025年的305.4亿美元,2020-2025年CAGR高达71.2%,迎来行业快速发展期。由于CGT的行业特点,对CXO依赖度极高,CGT CDMO有望诞生千亿市值公司。和元生物多年积累的技术、客户、规模优势让其把握机遇,在竞争中突围。我们预测2022-2024年公司营收为3.76亿、5.85亿、8.93亿元,同比增速为47.49%、55.53%、52.68%,归母净利润为0.84亿、1.30亿、2.08亿元,同比增速为55.57%、53.65%、60.18%,当前股价对应P/E为100.73、65.56、40.93倍。首次覆盖,考虑行业景气度以及公司的先发优势,未来的高成长性,给予“增持”评级。