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公司信息更新报告:2022Q1收入符合预期,渠道+品类拓展助力增长

2022-04-28开源证券港***
公司信息更新报告:2022Q1收入符合预期,渠道+品类拓展助力增长

2022Q1收入符合预期,渠道+品类拓展助力持续增长,维持“买入评级” 2022Q1公司实现营收5.69亿元,同比+17.24%,归母净利润0.30亿元,同比-31.16%,收入端保持稳健增长,利润端承压主要系部分政府补助未能在2022Q1确认,非经常性收益相比2021年同期有所减少。若剔除政府补助影响,2022Q1扣非归母净利润为0.13亿元,同比+30.37%,增长快速。2022全年看好公司聚焦零售端,多渠道、多品类持续发力打开成长空间,维持盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为4.07/5.13/6.22亿元,对应EPS为2.64/3.32/4.03元,当前股价对应PE为10.6/8.4/7.0倍,维持“买入”评级 整体毛利率提升,营销力度加大,净利率短期承压 2022Q1公司毛利率为29.9%,同比+1.9pct,主要系零售端毛利率提升较明显。 费用端,2022Q1公司期间费用率为27.51%(+1.97pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.67%/6.71%/6.44%/-0.32%, 同比分别+1.73pct/+0.45pct/+0.11pct/-0.32pct,销售费用率提升明显主要系疫情下公司加大线上营销活动安排,广告投入上升。综合影响下公司净利率为5.32%(-3.74pct),扣非净利率为2.36%(+0.24pct),盈利能力承压,预计随着原材料价格回落及疫情逐步受控下,后续盈利能力有望边际修复。现金流方面,经营性现金流净额-5.04亿元,同比-68.10%,主要系采购材料、支付运营费用增加所致。 多渠道+多品类战略助力持续增长,较高业绩目标彰显发展信心 展望2022全年,公司将聚焦零售业务,完善多渠道+多品类战略布局,一方面增加终端密度,推动渠道下沉,同时整合设计、安装等资源赋能经销商。另一方面发力厨柜、衣柜、木门业务,借助全屋定制强化品类协同,同时通过招商开发卫浴、阳台、厨电、智能家居等新业务,打造新的零售增长点。公司较高的业绩目标彰显发展信心,收入端目标增速:橱柜零售约20%;衣柜业务为60%-70%,工程业务约50%,海外业务和木门业务约100%;利润端增速预计与收入增速相近,底线值为连续两年复合增速不低于20%(以2021年净利润为基数)。 风险提示:竣工数据和终端需求回暖不及预期;品类、渠道拓展放缓等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要