业绩稳步恢复，22年目标新签约100家

年报点评 公司发布2021全年及2022年一季度业绩公告。2021年全年，公司实现营业收入2.78亿元/+8.39%，恢复至19年的73%；实现归母净利润0.37亿元/+5.28%；实现毛利率33.3%/+8.1pct。2022年Q1，公司实现营业收入0.62亿元/-3.72%；实现归母净利润0.04亿元/-44.58%；实现毛利率28.9%/+1.3pct。 酒店运营业务逐步恢复，酒店管理业务高速增长。2021年，公司酒店运营业务营收2.47亿元/+2.41%，恢复至19年的67%，毛利率回升至27.0%/+5.0pct；公司持续发力酒店管理业务，2021全年实现营收0.31亿元（+105.59%），较2019年增长105%，实现毛利率84.0%/+7.2pct。 2021全年RevPAR恢复至八成，疫情反复拖慢恢复进程。2021年公司旗下酒店Occ、ADR、RevPAR分别为58.0%/+8pct、398元/+8%、231元/+26%，分别恢复至2019年的86%、93%和80%。其中21年Q4公司酒店RevPAR降至217元，主要系浙江地区疫情有所反复，经营数据承压。2022年Q1，公司增加了隔离酒店供给，OCC提升至59.7%/+7.6pct，RevPAR为209元/+5.1%。 收购君澜、景澜，22年目标签约100家。2022年Q1公司收购君澜、景澜，管理和投资酒店规模从70余家提升至300余家，形成涵盖全服务和精选服务的中高端多品牌矩阵。公司将坚持“深化长三角，重点拓展北京、西南区域和珠三角区域”的发展战略，2022年目标签约项目100家。 盈利预测及投资建议：公司品牌力强，单店模型优异，通过收购君澜、景澜，公司拓店将提速。叠加行业复苏周期下，公司经营数据持续改善，业绩有望快速释放。预计公司2022-2024年归母净利润为0.6/1.4/1.9亿元，对应EPS 0.79/1.70/2.37元，对应动态PE 95.5/44.4/31.9倍。 风险提示：新冠疫情反复；新开店数量不及预期；整合不及预期。 利润表 资产负债表货币资金 现金流量表净利润