零售增速回升，经营步入向上通道

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索菲亚发布2022年一季度报告，实现收入19.99亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.14亿元，同比减少2.87%；扣非净利1.06亿元，同比增长5.01%。全渠道布局深化，米兰纳、整装快速增长。22Q1收入增长主要由米兰纳品牌、经销商及整装渠道扩展贡献。门店方面，截止22Q1公司旗下“司米”/“华鹤”/“米兰纳”品牌分别拥有经销商776/334/397位，分别拥有专卖店994/296/277家，其中米兰纳21年实现收入超1亿元，22Q1实现收入4068万元，迅速增长，由于米兰纳仍处发展早期，预计2022年将继续维持较快开店速度，以有品普及定制助力下沉市场，有望给公司带来新的发展动力。22Q1盈利稳健，毛利率环比改善。22Q1公司毛利率为31.32%，同比+0.09pct，环比+2.57pct。现金流同比改善，22Q1经营性现金流量净额为-2.83亿元（21Q1为-6.62亿元），主要由于经销商渠道收入占比提高，资金回笼速度较好。看好公司制造优势加持经营改革，进一步激发渠道活力，强化终端竞争力。随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化，主品牌客单值提升、子品牌和整装渠道加快拓展，有望共同带动2022年收入端实现较好发展，通过价格调整、业务模式优化、费用管控有望带动利润率回归正常水平。