2021年年报及2022年一季报点评：业绩符合预期，半导体设备、碳化硅造就新成长曲线

事件：晶盛机电发布2021年报和2022年一季报，公司2021年实现主营收入59.61亿元，同比上升56.44%；归母净利润17.12亿元，同比上升99.46%；扣非净利润16.32亿元，同比上升99.07%；其中2021年第四季度，单季度主营收入19.7亿元，同比上升48.62%；单季度归母净利润6.02亿元，同比上升79.87%；单季度扣非净利润5.81亿元，同比上升76.37%。 2022年一季度公司实现营业收入19.52亿元，同比上升114.03%；归母净利润4.42亿元，同比上升57.13%；扣非净利润4.32亿元，同比上升78.35%，业绩符合预期。 22Q1业绩高速增长，在手设备订单超200亿。公司21年毛利率39.73%、同比提升3.13pct，主要受益于公司成本端持续优化；22Q1毛利率39.94%，环比维持高盈利。公司22Q1业绩亮眼主要由于光伏硅片扩产超预期，公司设备交付能力提升，以及半导体设备订单、蓝宝石材料业务同比增长。公司2022年第一季度新签设备（含晶体生长设备及智能化加工设备）及其服务合同超40亿元； 截至一季度末，公司未完成设备合同总计222.37亿元，其中未完成半导体设备合同13.43亿元，公司在手订单大幅增长，保障业绩高速增长。 受益光伏大硅片趋势，大尺寸硅片先进产能扩产有望持续。受益于光伏大尺寸硅片推动的技术升级驱动，光伏硅片厂商积极推进扩产进度，大尺寸硅片扩产项目纷纷落地。公司协助客户建立规模化市场优势，市场占有率进一步提升。长期看，大尺寸硅片份额有望继续扩大，先进产能扩产动力有望持续。 布局碳化硅衬底，打造业绩新增长曲线。半导体方面，公司在12英寸大硅片设备领域研发了减薄设备、双抛设备、最终抛设备，取得客户验证阶段通过；公司建立了6英寸及以上尺寸的碳化硅材料研发实验线，研发产品已通过部分客户验证，获得意向性采购合同。蓝宝石方面，宁夏鑫晶盛2021年11月投产，生长出700Kg级蓝宝石晶体，实现300Kg级及以上蓝宝石晶体规模量产。 盈利预测、估值与评级：公司在手订单大幅增长，未来业绩增长有保障，上调2022-2023年净利润预测（上调27%/34%），并新增24年预测，预计2022-2024年归母净利润24.77/33.79/41.92亿元，对应PE23/17/14X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和碳化硅有望放量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、订单履行风险、核心技术人员流失。 公司盈利预测与估值简表