周期与成长并行 深加工产品空间广阔

东岳硅材是一家有机硅行业龙头公司，具备60万吨/年有机硅单体产能，位居全球前五，国内市占率13%。公司已经形成了较为完善的产业链配套，未来将积极推进20万吨/年有机硅下游产品深加工装置试生产工作。公司正在着手布局上游原材料，待所有规划建设产能完工后，将具备33万吨/年工业硅原材料的供应，可保证60万吨有机硅单体需求。全球有机硅单体产能将进一步收缩，国内有百万吨在建+规划产能，集中在头部企业，预计2025年中国境内有机硅甲基单体产能将超过600万吨/年，约占全球有机硅甲基单体产能的70%以上。虽然国内新增产能计划较多，但我们认为企业会根据市场供需因素进行全面的考虑和规划，新增产能集中进行投放的概率比较低。新增产能将增加头部公司核心原料中间体的供应量，提升成本优势，以及进一步巩固和提升市场占有率及行业地位。预计2025年中国聚硅氧烷消费量大约在219.32万吨，2021-2025年年均消费增速10.9%。公司具备显著规模、成本、研发优势，充分受益行业景气上行。