动物保健行业：周期与成长并存，增量空间广阔
行业概述与增长动力
- 市场规模与增长：国内兽药市场规模保持高增长态势，2021年销售额达686.18亿元，同比增长10.50%，2017年至2021年复合年增长率（CAGR）为9.74%。
- 产品分类：兽药产品主要包括兽用生物制品、兽用化药（原料药、化学制剂和中兽药）。
- 行业趋势：政策引领行业规范化、市场化提速，化药领域通过《兽药GMP（2020年修订）》等政策推动落后产能出清，行业集中度提升。
周期与成长双重驱动
- 周期性：动物保健产品需求与养殖业景气度及养殖数量紧密相关，重点关注生猪与白鸡的产能变化周期。
- 成长性：养殖规模化扩容带动市场空间扩大，养殖端药苗需求升级促进产品迭代更新，多品种市场活力增强，纵向扩容市场空间。
增量空间分析
- 非瘟疫苗：预计非瘟疫苗市场空间可达近百亿，初期渗透率30%，单价20元/支，预计市场份额91亿元；随市场渗透率提升至80%，单价降至15元/支，市场空间扩至182亿元。
- 宠物动保：养宠热带动宠物行业快速发展，宠物动保市场空间广阔，国内市场份额尚低，进口品牌占据优势，但国产替代进程已开启。
上市公司分析
- 多维度增长点：关注非瘟疫苗审批进展与宠物动保领域的国产替代，以及头部企业产能扩张带来的影响。
投资建议
- 关注非瘟疫苗与宠物动保：把握非瘟疫苗审批进展和宠物动保市场的成长机会。
风险提示
- 养殖端景气度风险、动物疾病暴发风险、非瘟疫苗审批进程风险、产品渗透率风险、市场规模预测风险。
结论
动物保健行业展现出明显的周期与成长双重驱动特征，通过关注非瘟疫苗审批进展与宠物动保市场的潜力，以及考虑养殖端的景气度变化，投资者有望在这一行业中找到增长点。然而，行业也面临着一系列风险，包括但不限于养殖端景气度不及预期、动物疾病爆发、非瘟疫苗审批进程缓慢、产品渗透率低于预期以及市场规模预测的不确定性。
