凯伦股份2021年年报2022年一季报点评：风险出清轻装上阵，BIPV与高分子扎实推进

凯伦股份发布年报，2021年全年/21Q4/22Q1收入分别为25.9/6.6/3.3亿，YoY+28.8/ -6.4/-26.9%，归母净利为0.7/-1.1/ 0.1亿，YoY-74.2/-199.9/-84.1%。21年全年/21Q4/22Q1毛利率为30.3/29.1/20.5%，YoY-12.9/-13.9/-12.3pct。毛利率下滑主因为运费重分类为生产成本，沥青等原材料价格提升所致。费用率18.2/ 17.7/20.7%，YoY-5.7/-7.3/+4.3pct。21年剔除运费重分类则费用率21.2%，YoY-2.8pct。21年全年/21Q4计提信用减值2.5/2.0亿，YoY+274.7/+1655.2%。部分房企坏账损失导致信用减值大幅提升是公司21年业绩大幅下滑的另一个主要原因。21年全年/21Q4/22Q1经营现金流为-3.8/0.8/-2.1亿，YoY-244.7/-73.1/+14.6%，经营现金流大幅回落主要是原料成本提升导致采购支出现金流上升所致。