2022年年报及2023年一季报点评：传统业务扎实推进，新能源业务加速布局

事件：2023年4月26日，公司发布2022年年报及2023年一季报。22年实现营收11.66亿元，同比增长8.53%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长52.55%；实现扣非净利润0.05亿元，同比增长294.49%。23Q1公司实现营收2.10亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长217.49%； 实现扣非净利润0.03亿元，同比增长116.50%。 聚焦降本增效，盈利能力进一步提升。22年受全球通胀压力上升、国际大宗商品价格波动加剧等影响，公司人工差旅费、部分外购原材料价格上涨，国网产品抽检力度加大，成本控制压力增加。对此公司加强生产精益管理和品质管控，采取多种手段降本增效，22年公司毛利率为24.32%，同比增长2.04pcts；净利率为3.94%，同比增长1.28pcts，盈利能力进一步提升。 智能电力设备扎实推进，实现稳健增长。公司22年智能电力设备业务实现销售收入7.87亿元，其中智能电气成套开关设备业务实现销售收入5.94亿元，智能电表、用电信息采集系统业务实现销售收入1.93亿元。公司依托在智能电网领域深耕多年积累的经验，积极开拓营销渠道，22年实现在电网体系12个省市的中标，并首次在新疆区域成功中标。 充换电业务收入高增，顺利打入南网市场。公司22年新能源充换电业务实现销售收入2.22元，同比增长68.25%，收入实现显著增长，主要系公司持续组织生产、拓展市场，22年公司相关销售订单同比增长35.7%，销售产品数量同比增长64.2%，并且首次中标南网充电桩项目，顺利打入南网市场。 新能源业务加速布局，光储有望推动业绩增长。22年公司不断整合客户资源，全力引入专业团队，在全国范围内积极开拓光储业务。订单方面，公司及子公司冠华新能源与浙江金睿冠、宿迁荣慧、宿迁荣礼、双鸭山荣智信、苏欣新能源先后签订储能系统、光储一体化系统、光储充系统等相关合同，合同总额达6923.38万元。战略合作方面，公司相继与中科唐信、江苏保龙、融和元储达成业务合作，战略协议主要涉及光储充综合能源示范基地建设、通信领域能源管理产品研发、风光储等新能源领域的合作等。其中与江苏保龙的战略协议包含三个总容量为80MW风电发电风储一体化系统集成项目，预估总价为6.8亿元。未来随着光储订单不断落地，有望拉动公司业绩进一步增长。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为23.93、34.92、47.91亿元，对应增速分别为105.3%、45.9%、37.2%；归母净利润分别为1.60、2.66、3.9亿元，对应增速分别为232.5%、65.8%、46.9%，以4月26日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为26X、16X、11X。维持“推荐”评级。 风险提示：上游原材料价格上涨风险；市场竞争加剧风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）