盈利维持高水平，股份回购显信心

投资要点 业绩总结：202]2年一季度公司实现营业收入4.50亿元，同比增长125.80%； 实现归母净利润2.03亿元，同比增长162.50%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长83.94%。 Q1业绩超预期，毛利率仍维持较高水平。一季度公司产销均维持较高水平，业绩超预期。公司综合毛利率53.35%，同比下降9.13pp，环比下降2.20pp，仍维持较高水平；扣非归母净利率30.33%，环比下降3.48pp。公司产品每年保持一定降价幅度，让利客户以扩大市占率。此外，碳碳热场主要原材料碳纤维价格仍维持高位。2021年公司碳纤维平均采购价格20.74万元/吨，同比增长18.72%。随着今年国内碳纤维厂商陆续投产，原材料价格压力有望缓解。公司持续研发投入，通过技术创新、工艺改进和精细化管理，提高原材料利用率和产品良品率，将成为下一步降本重点。 新业务多领域布局，第二成长曲线曙光初现。公司正积极开拓第三代半导体碳化硅热场、氢燃料电池碳纸、碳陶刹车盘、半导体用超纯材料、超纯碳粉等碳基材料产业项目。目前，碳陶刹车盘已通过IATF16949:2016质量管理体系认证，并已送样主机厂。公司已完成III型储氢瓶的开发，并正在开发IV型储氢瓶。 近日，公司与天科合达签署战略合作协议，就高纯热场材料、高纯保温材料、高纯粉体材料在第三代半导体领域的开发和应用，达成深度的战略合作伙伴关系。公司围绕碳基复合材料多领域布局，下半年起有望开始逐步贡献收入。 拟回购0.8~1.0亿元股份，彰显管理层信息。公司推出股份回购方案，拟自于方案获董事会审议通过后2个月内回购0.8~1.0亿元，回购价格不超过300元/股。 回购股份将用于转换公司发行的可转债。底部位置回购彰显公司管理层中长期发展信息。 盈利预测与投资建议。公司业绩持续超预期，凭借成本、规模优势降价让利客户，以扩大市占率。未来通过碳纤维利用率及产品良品率提升，盈利能力有望维持高水平。氢能、碳/陶复合材料、碳化硅等新业务进展顺利。预计2022~2024年公司归母净利润分别为6.47亿元、8.34亿元、9.67亿元，对应PE分别为23、18、16倍，复合增速24.49%。维持“买入”评级。 风险提示：原材料碳纤维价格大幅上涨，光伏热场行业竞争加剧。 指标/年度