长阳科技是一家全球反射膜龙头公司，其Mini商用再上新台阶。2021年公司实现营业收入12.97亿元，同比增长24.08%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长5.54%。然而，2022年一季度公司实现营业收入2.85亿元，同比增长2.19%；实现归母净利润3535万元，同比减少18.09%。公司全年营收增速放缓，光学基膜业务受到原材料聚酯切片价格持续上涨、限电检修停产影响较大，毛利率水平大幅下滑。预计公司2022年全年股份支付费用约2000万元，同时若美元步入强势周期，有望实现汇兑收益。公司一季度利润端持续承压，但随着石油价格小幅回落以及公司隔膜和CPI薄膜等有望年内投产，这将为公司长期发展持续提供动力。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.55、3.35、4.23亿元，对应市盈率为17、13、10倍，维持“买入”评级。
