有色研究周报：发改委重提保供稳价，金属价格上行受限
发改委重提保供稳价，金属价格上行受限 ——大有期货有色研究周报（20220418-20220422）投研中心（长沙）：唐佩投资咨询证号：Z0017275从业资格证号：F3056364Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页l 北京当地时间周五（4月22日），财联社讯，第45届国际货币与金融委员会（IMFC）会议4月21日晚以线下为主、线上为辅的形式召开，央行行长易纲、副行长陈雨露出席会议。易纲行长介绍了中国经济形势及货币政策，表示中国货币政策的首要目标是稳价格和稳就业。稳价格既离不开货币政策的支持，也离不开实体经济的稳定。货币政策方面，人民银行始终保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，市场利率保持在合理区间。实体经济方面，今年粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要，中国已基本实现粮食生产自给自足。金融服务高度重视农业生产，煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应，物价将稳定在合理区间。l 美国当地时间周四（4月21日），英美资源集团发布一季度公告称，该公司由于铜矿品位下降，第一季度的铜产量同比降低13%，从去年同期的16.03万吨西江到13.95万吨，全年产量预计为66万吨至75万吨。此外该公司整体矿产量同比下降10%，部分原因是由于工人感染新冠肺炎的比例较高，导致运营能力下降。美国宣布，对从俄罗斯进口的所有美国原铝征收10.5%-11%的额外关税，这一举措可能使得俄铝在欧美国家的流通更加受阻，从而更多流入亚洲，内外比价或将继续扩大。l 美国当地时间周四（4月21日），美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，美联储5月份预期将加息0.5个百分点，以抑制通胀，他表示此后可能需要进行类似的加息。鲍威尔表示，美联储主要的关注点是降低通货膨胀。他指出，“没有价格稳定，经济就无法运转。”l 中国 3 月社会融资规模新增 46500 亿元，预期 36290 亿元。社融存量同比增长10.6%，前值 10.2%。M2 同比增长 9.7%，预期 9.1%，前值 9.2%。 l 美国当地时间周三（4月20日），美国联邦储备委员会发布的全国经济形势调查报告显示，随着疫情出现缓和，美国经济活动继续温和扩张，但企业反映劳动力短缺和价格上涨等因素仍在持续带来挑战。报告认为，由于俄乌冲突以及价格上涨带来的不确定性增加，未来经济增长前景持续蒙上阴影。报告显示，自2月中旬以来，美国零售业和非金融服务领域的消费支出有所增加。不过，美国经济从疫情中恢复至常态依旧面临挑战。报告指出，大部分辖区制造业活动仍存在供应链中断、劳动力紧张以及投入成本上升等挑战。汽车销售继续受到低库存制约。住宅房地产需求持续强劲，但也面临供应限制。l秘鲁当地时间周三（4月20日），秘鲁总理托雷斯表示，该国将宣布南方同业公司旗下Cuajone铜矿附近地区进入紧急状态。目前，秘鲁全国范围内的抗疫活动已袭击了当地多座大型铜矿，并导致该国20%的铜产量面临终端。 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第3页l北京当地时间周二（4月19日），财联社讯，发改委表示，下一步将全力做好大宗商品保供稳价工作。密切跟踪大宗商品市场和价格走势，持续加强监测分析，做到及时发现问题、及时研判形势、及早应对处置。切实保障市场供应，加快优质产能释放，加强价格和储备政策协调联动，发挥储备调节作用，强化储备和进出口调节。强化市场预期引导，及时发布市场信息，加大市场监管力度，严厉打击囤积居奇、哄抬价格、散布虚假信息等违法违规行为，坚决遏制过度投机炒作。4月13日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文介绍2022年一季度进出口情况。他表示，一季度我国外贸进出口总值9.42万亿元，同比增长10.7%，外贸进出口开局平稳。 l美国当地时间周二（4月19日），中新社讯，国际货币基金组织（IMF）表示受俄乌冲突和新冠疫情影响影响，大幅调低2022年全球经济增长预期至3.6%，较1月份预测值下调0.8%。具体来看，发达经济体今年预计将增长3.3%，较此前预测值下调0.6%；新兴市场和发展中经济体今年预计将增长3.8%，较此前预测值下调1%。IMF预计2023年全球经济将增长研究创造价值，服务铸就品牌3.6%，较此前预测值下调0.2%。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页LMESHFE 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第6页 品种细分—铜 品种综述 — 铜研究创造价值，服务铸就品牌第8页l市场多方观点：1、美国通货膨胀率维持在历史高位，生产和消费环节面临持续通胀压力，利好铜价2、国内疫情有好转趋势，部分企业已陆陆续续复工复产，需求增多，利好铜价。3、秘鲁多地抗义迫使南方铜业旗下多座铜矿停止生产运营，供应遭受市场干扰，利好铜价。4、欧盟将对俄罗斯石油加大制裁，利比亚石油产量减少，对石油价格提供支持，推动海外通胀压力升高，利好铜价。l市场空方观点：1、铜精矿现货TC价格上行0.3美元至82.6美元，远高于去年同期价格，上游铜供应保持充裕，利空铜价。2、美联储致力于迅速加息，部分官员支持在未来两次议息会议加息50基点，预期市场资金进一步收紧，利空铜价。l综合分析：宏观方面，市场预期美联储5月和6月各加息50基点，全球将进入货币紧缩周期。国内而言，疫情对经济造成较大压力，国常会和央行释放利多信号，在稳增长基调下，国家或将出台更多刺激政策，预计房地产、基建投资逐步回暖，届时将支持铜价上升。供应方面，近期秘鲁当地大型矿产受起义影响停止运营，对市场供应产生干扰。国内铜精矿TC价格保持上行，精矿供应保持充裕，但疫情使物流受阻依旧严峻，整体供应偏紧。进口方面，进口窗口持续闭合，进口亏损有所收窄。需求方面，当前居高的铜价、大幅上涨的运输成本给下游企业带来持续压力，不少企业面临铜杆紧缺的情况，同时疫情使得下游加工企业停工停产。总体而言，疫情状况使得需求难有起色，但对于需求的预期而言，市场存在一定向好的态度。操作建议：短期铜价偏强运行，可逢低做多。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第9页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页 COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓l截至4月5号，COMEX铜期货非商业多头持仓为90779，非商业空头持仓54637张，非商业净持仓为净多36142，周环比增加5561张。l截至4月8号，LME铜投资基金多头持仓为48786.79手，投资基金空头持仓为15230.79手，LME铜投资基金净多为33556，周环比增加1933.12张。 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页现 货 升 贴 水 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第12页 原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第13页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第14页 交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第15页吨三大交易所铜库存 上期所铜库存 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第16页各地铜周度库存变化 品种细分—铝 品种综述 — 铝研究创造价值，服务铸就品牌第18页l多方观点：1、从当前俄乌局势来看，有愈演愈烈之势，俄铝出口及生产均受到不同程度影响。海外铝冶炼厂减产规模再次扩大，目前已减产93万吨左右，约占全球产能的1.2%，德国Trimet铝业位于Essen的冶炼厂计划在几周内把产能降至一半，Trimet铝业在Essen、Hamburg和Voerde共三家铝厂，合计产能40万吨。澳大利宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿。2、央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，并加大对于小微企业和三农的支持力度，释放长期资金约5300亿元。3、海外库存持续下滑，低库存状态为铝价提供支撑。l空方观点：1、发改委再提保供稳价，4月降准并未带动LPR下调，3月经济及地产数据并不乐观。2、美联储释放鹰派信号，5月美联储大概率加息50bp。3、上周因铝价大幅下挫使得现货成交好转，本周铝价反弹后转贴水成交，疫情对下游消费的影响还在持续，本周铝下游龙头企业开工率下降3.3个百分点至64.5%，分板块看铝线缆订单表现较好、铝板带开工持稳外，其他板块均有所下滑。综合：本周沪铝在经历前期一波下跌行情后，触底反弹，连续走出多个阳线。俄乌局势有愈演愈烈之势，俄乌战争一方面是对于俄铝原材料供应造成冲击，俄铝的原材料氧化铝非常依赖进口，目前乌克兰、澳大利亚和爱尔兰等主要进口国军队俄罗斯执行了经济制裁，俄铝位于乌克兰的Nikolaev氧化铝厂因物流不畅而关停，该厂占俄铝氧化铝产量21.3%。与此同时，俄罗斯铝制品出口受阻，较往年数据，俄铝生产的铝产品75%都出口至国外，其中45%销往欧洲，这也对欧洲铝市场产生巨大的冲击，沪伦比依然处于较低水平。但我们认为铝价上涨幅度有限，虽然我国对于提振实体经济的政策力度很大，但政策传导还需一定时间，4月降准也并未带动LPR下调，3月经济和地产数据不容乐观，本周铝价强势反弹后，现货转贴水交易，铝下游开工率环比下滑，除线缆和汽车的终端带动外，其他板块铝材开工均有所下滑。建议前期多头需做好风险管理措施，保守者可部分止盈，空仓者观望为主。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第19页 内外盘铝价走势持仓与成交情况 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第20页 电解铝地区价差 精废价差 氧化铝研究创造价值，服务铸就品牌第21页 主产区氧化铝价格 港口氧化铝库存 氧化铝进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第22页氧化铝价格氧化铝进口利润 其它原料研究创造价值，服务铸就品牌第23页预焙阳极价格氟化铝价格元/吨 行业利润研究创造价值，服务铸就品牌第24页国内电解铝冶炼利润国内电解铝产量元/吨万吨% 进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第25页 理论进口利润 沪伦比 交易所库存研究创造价值，服务铸就品牌第26页三大交易所铝库存吨 上期所铝库存吨 各地库存研究创造价值，服务铸就品牌第27页 品种细分—镍、铅、锌 品种综述研究创造价值，服务铸就品牌第29页l 镍：本周沪镍运行中心继续上移，但上涨强势程度趋缓，在高镍价压力下，下游需求活跃程度下降，根据第三方调研，硫酸镍及前驱体价格相对滞涨，新能源原料端企业产业利润亏损严重，后期开工率或将继续降低，不锈钢跟涨后市场需求也相对偏弱。近期的现货高升水主要由于受疫情影响提货运输依然困难，下游工厂普遍从北方仓库提货，货源依然偏紧，所以在低库存和短期镍供应短缺的背景下镍价或将继续高位运行，若物流通畅，镍基本面不足以支撑镍价继续走高。l 铅：本周铅价小幅上行，此前疫情严重影响废电瓶运输和到货，导致安徽、江苏和河南等地再生铅炼厂因原料库存紧张而被迫减产，近期部分地区运输问题得到缓解，再生铅炼厂恢复生产带来小幅增量。需求端，铅蓄电池淡季逐步凸显，部分企业出现成品堆积现象，抑制企业原料补库意愿。依然维持逢高沽空看法，投资者可在15900左右布局空单，16200止损。l 锌：本周锌价继续上行，但上涨力度趋缓，近期锌价上涨主要由海外市场主导，主要背景为海外供应压力依然较大，天然气价格的继续上涨，欧洲锌锭冶炼企业面临较大成本压力，本周Noranda Income Fund公司宣布下调2022年电解锌计划产量，未来或将有更多冶炼企业加入减产队伍中来。本周LME锌库存持续下滑，软逼仓可能性依然存在，在目前海外能源和低库存问题未解决前，锌价依然具有强支撑，但风险点在于消费不及预期，虽然地产不断释放积极信号，但受原材料价格上涨和疫情下运费上涨影响，镀锌板开工依然处于低位，现货贴水成交，当前已有部分现货企业开始对于常备库存入场锁定利润，建议前期多单继续持有，须做好风险管理措施，空仓者不建议追高。 期货行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第30页 内外盘镍价走势国内镍与不锈钢价格走势 成交与持仓情况研究创造价值，
