营收持续增长，全产业链布局优势凸显

万华化学(600309.SH)发布22年一季报，营收417.84亿元，同比增长33.44%，归母净利润53.74亿元，同比下降18.84%。营收增长主要受益于各版块产品量价齐升，但业绩增长不及营收，受原材料价格上涨拖累。公司积极扩链扩产，石化新材料产业快速发展，全产业链布局优势凸显，后续成长动力充足，维持“买进”评级。公司主营产品价格依旧处于高位，考虑到疫情囤货需求，国内冰箱销量有望增加，带动公司聚氨酯材料需求。公司在新材料板块持续投入，未来有望从MDI龙头成长为综合性化工龙头，随着产业链布局完善和产品种类增加，有望熨平周期，公司前景广阔，未来可期。预计公司22/23年净利227.6/263.8亿元，yoy-8%/+16%，对应EPS为7.25/8.40元，目前A股股价对应的PE为10/9倍，维持“买进”评级。