中国交建拟分拆设计子公司上市，一季度新签订单实现开门红。公司公告与祁连山、关联方中国城乡签署《重大资产重组意向协议》，约定中国交建拟将所持公规院、一公院、二公院的100%股权，中国城乡（控股股东中交集团成员）拟将所持西南院、东北院和能源院的100%股权一并与祁连山的全部资产及负债进行置换，不足置换部分祁连山将以发行股份的方式向中国交建、中国城乡购买。中国交建公告一季度新签订单情况，实现子公司分拆上市，积极践行国企改革。祁连山当前市值83亿，与注入资产的差价将以向中国交建、中国城乡增发方式补齐。因此交易完成后，预计中国交建和中国城乡将成为祁连山控股股东，原祁连山旗下水泥资产预计成为中国交建集团下属业务。Q1新签合同在高基数上再创新高，表现亮眼。公司公告2022Q1新签合同额4307亿元，同增4.9%，环比21Q4增长65%，订单额在去年同期高增基础上（21Q1订单YoY+80%）再创单季新高，已占全年订单目标的30%，实现首季“开门红”。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为212/241/270亿元，同比增长18%/14%/12%，EPS分别为1.31/1.49/1.67元，当前股价对应PE分别为7.0/6.2/5.5倍，维持“买入”评级。
