环保与公用事业202301第3期：国家发改委发文鼓励用户直接参与市场，各省新能源配储政策梳理

市场回顾：本周沪深300指数上涨2.35%，公用事业指数下跌1.91%，环保指数下跌0.71%，周相对收益率分别为-4.25%和-3.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第25名。分板块看，环保板块下跌0.71%；电力板块子板块中，火电下跌4.75%；水电下跌0.14%，新能源发电下跌2.20%；水务板块下跌0.95%；燃气板块上涨1.16%；检测服务板块上涨0.76%。 重要事件：国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》。文件提出，逐步优化代理购电制度。各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。优化代理购电市场化采购方式，完善集中竞价交易和挂牌交易制度，规范挂牌交易价格形成机制。 专题研究：2021年至今，全国共有26个省区发布了新能源配储政策，部分地方对分布式光伏配套建设储能提出了明确要求。多数省份出台的政策中要求在装机容量的10%以上，配储时长一般要求不低于2小时。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、火电盈利拐点出现，推荐防御性板“火转绿”；3、能源问题凸显，推荐分布式光伏运营商芯能科技；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源； 电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等以及广东电力龙头粤电力A；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨2.35%，公用事业指数下跌1.91%，环保指数下跌0.71%，周相对收益率分别为-4.25%和-3.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第25名。 分板块看，环保板块下跌0.71%，中创环保周涨幅25.15%，布局有色金属材料，危固废业务潜力巨大；电力板块子板块中，火电下跌4.75%；水电下跌0.14%，新能源发电下跌2.20%，南网能源周涨幅12.33%，主营建筑节能与分布式光伏，拓展储能赛道试点，打造综合能源服务巨头；水务板块下跌0.95%；燃气板块上涨1.16%；检测服务板块上涨0.76%。 （二）重要政策及事件 1、国家发改委：工商业用户直接参与电力市场 1月10日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》。文件提出，逐步优化代理购电制度。各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。优化代理购电市场化采购方式，完善集中竞价交易和挂牌交易制度，规范挂牌交易价格形成机制。 2、国家能源局：交通领域推动氢能车替代燃油车 近日，国家能源局发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》意见的通知》，提出新型电力系统“三步走”发展路径,氢能在路径中承担重任。 各领域各行业先进电气化技术及装备水平进一步提升，工业领域电能替代深入推进，交通领域新能源、氢燃料电池汽车替代传统能源汽车。 3、四川省发布能源领域碳达峰方案 1月11日，四川省发改委印发《四川省能源领域碳达峰实施方案》指出，到2025年，水电、风电、太阳能发电总装机容量达到1.38亿千瓦以上，清洁能源装机占比89%左右，非化石能源消费比重提高到41.5%左右，电能占终端用能比重达到30%。 （三）专题研究—新能源配储 2021年至今，全国共有26个省区发布了新能源配储政策，部分地方对分布式光伏配套建设储能提出了明确要求。针对分布式光伏配储比例，多数省份出台的政策中要求在装机容量的10%以上，少数省份要求达到15%-20%以上，如上海、吉林、辽宁、内蒙古等，配储时长一般要求不低于2小时。我们梳理了全国26省份的配储政策，具体见表1。 表1：全国配储政策一览表（截至2023年1月15日） （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等以及广东省电力龙头粤电力A；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。 环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨2.35%，公用事业指数下跌1.91%，环保指数下跌0.71%，周相对收益率分别为-4.25%和-3.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第25名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌0.71%；电力板块子板块中，火电下跌4.75%；水电下跌0.14%，新能源发电下跌2.20%；水务板块下跌0.95%；燃气板块上涨1.16%；检测服务板块上涨0.76%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有13家上涨，51家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中创环保（25.15%）、京蓝科技（3.89%）、同兴环保（3.30%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有2家上涨，3家下跌，1家横盘。涨幅前三名是齐合环保（1.67%）、东江环保（1.21%）、绿色动力环保（0.00%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有1家上涨，27家下跌，0家横盘。涨幅前三名是新能泰山（0.39%）、广州发展（-1.24%）、华银电力（-1.39%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有3家上涨，20家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国投电力（0.83%）、川投能源（0.74%）、长江电力（0.19%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有3家上涨，22家下跌，0家横盘。涨幅前三名是南网能源（12.33%）、长青集团（8.81%）、兆新股份（7.26%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有3家上涨，15家下跌，0家横盘。涨幅前三名是江山控股（10.00%）、电能实业（2.59%）、丰盛控股（0.93%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司4家上涨，19家下跌，0家横盘。涨幅前三名是海天股份（1.97%）、中环环保（1.07%）、中山公用（0.71%）。 本周港股水务行业股票涨跌互现，申万港股二级行业中4家环保公司有2家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国水务（1.04%）、粤海投资（0.23%）、北控水务集团（-1.46%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司8家上涨，16家下跌，2家横盘。涨幅前三名是新奥股份（7.44%）、深圳燃气（6.92%）、ST金鸿（4.62%）。 本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有9家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国天然气（8.96%）、昆仑能源（8.07%）、天伦燃气（7.65%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司3家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是特锐德（1.86%）、杭州柯林（0.64%）、智洋创新（0.38%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速有所放缓。11月份，发电6667亿千瓦时，同比增长0.1%，增速比上月放缓1.2个百分点，日均发电222.2亿千瓦时。1—11月份，发电7.6万亿千瓦时，同比增长2.1%。 分品种看，11月份，火电、风电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快。其中，火电同比增长1.4%，增速比上月放缓1.8个百分点；风电增长5.7%，增速比上月回落13.5个百分点；太阳能发电同比持平，增速比上月回落24.7个百分点；水电下降14.2%，降幅比上月收窄3.5个百分点；核电增长11.1%，增速比上月加快3.7个百分点。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：1-11月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 1至11月，全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%。分产业看，第一产业用电量1051亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量51860亿千瓦时，同比增长1.5%；第三产业用电量13576亿千瓦时，同比增长4.1%。城乡居民生活用电量12101亿千瓦时，同比增长12%。 11月份，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。其中，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.8%；第二产业用电量4789亿千瓦时，同比增长0.5%； 第三产业用电量1097亿千瓦时，同比增长3.7%。城乡居民生活用电量854亿千瓦时，同比增长4.5%。 图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时） 图22：11月份用电量分类占比 图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图26：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时) 3.电力交易 2022年1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量47563.6亿千瓦时，同比增长41.9%，占全社会用电量比重为60.5%，同比提高15.8个百分点。 省内交易电量合计为38221.8亿千瓦时，其中电力直接交易36455.3亿千瓦时(含绿电交易199.4亿千瓦时、电网代理购电7171.8亿千瓦时)、发电权交易1629亿千瓦时、抽水电量交易20.6亿千瓦时、其他交易117亿千瓦时。省间交易电量合计为9341.7亿千瓦时，其中省间电力直接交易1163.9亿千瓦时、省间外送交易8092.1亿千瓦时、发电权交易85.7亿千瓦时。 2022年11月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4370.5亿千瓦时，同比增长46.2