三大运营商年报及一季报总结：5G用户加速渗透，产业数字化业务扩展见效

本报告对中国三大运营商的年报和一季报进行了总结。5G用户渗透率逐步提升，移动流量DOU增长稳健。运营商CAPEX稳健增长，但5G相关支出增速将放缓，运营商或重点发力新兴业务，提供利润增长点。运营商持续云化、智慧化转型升级有助于行业由渠道向ICT综合业务转型，行业整体价值链向B端应用下沉，持续拓展行业边界，提升行业整体估值水平。当下通信板块估值回落到历史低位，成长性确定，国内流动性偏松环境下，通信等进入价值买入区间。推荐低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块，低估值成长依旧的主设备、数通设备、IDC、光模块板块，高成长能源信息化板块等。