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2021年报&2022一季报点评:业绩符合预期,多业务进入红利兑现期

2022-04-24王紫敬东吴证券我***
2021年报&2022一季报点评:业绩符合预期,多业务进入红利兑现期

事件:公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营业收入183.14亿元,同比增长40.61%;归母净利润15.56亿元,同比增长14.13%。 2022Q1公司实现营业收入35.06亿元,同比增长40.17%;归母净利润1.11元,同比下降20.57%;扣非归母净利润1.46亿元,同比增长37.73%,基本符合市场预期。 营收持续高增长:公司2021年营收超183亿元,同比增长40.61%,归母净利润15.56亿元,同比增长14.13%。净利率下滑主要系公司整体毛利率下滑4pct。分业务来看,2021年公司教育产品和服务营收60.07亿元,同比增长49.47%,毛利率51.66%(同比-2.59pct);开放平台业务营收29.88亿元,同比增长55.55%,毛利率21.21%(同比-2.87pct);信息工程业务营收28.51亿元,同比增长60.74%,毛利率20.51%(同比-6.33pct)。2022Q1公司实现营业收入增长40.17%,主要系教育及消费者业务收入增加;归母净利润同比下降20.57%,主要系2022Q1公司持股的寒武纪、三人行等股价波动导致公允价值变动确认损益-1.54亿元。 “根据地业务”G/B/C端联动成效显现:智慧教育业务方面,G端区域“因材施教”解决方案应用成果2021年在近20个市、区(县)持续落地,B端分层作业已服务于8,000多所学校,约12万名教师,近400万名学生,布置分层作业超过6万次,2021年面向C端的学习机销量增长150%,个性化学习手册用户规模同比增长40%,续购率从75%提升到90%。智慧医疗业务方面,2021年全科医生助理已覆盖全国28个省(自治区、直辖市)、284个区县并常态化应用。 “系统性创新”注入增长新动能:2022年初,公司正式发布“讯飞超脑2030计划”,计划构建基于认知智能的人机协作、自我进化的复杂智能系统,并制定了清晰的技术与产品发展路线,未来公司在深化语音智能在教育、医疗、金融、汽车、运营商等多行业应用的基础上,将进一步拓展AI研究领域,推出宠物玩具、机器人、虚拟人等全新产品,打通产品落地应用的全链条,为公司持续增长提供新动能。 盈利预测与投资评级:考虑公司持续加大各项投入,我们将2022-2023年EPS从1.11/1.50元下调至0.89/1.16元,预计2024年EPS为1.47元,当前市值对应2022-2024年PE为43/33/26倍,公司“根据地”业务已在多行业进入红利兑现期,“系统性创新”业务将持续带来增长新动力,维持“买入”评级。 风险提示:研发进展不及预期;监管政策风险;行业竞争加剧。