常熟银行发布2022年一季报，一季度实现营业收入21.28亿元，同比增长19.3%，归母净利润6.59亿元，同比增长23.4%，年化ROE13.05%，同比提升1.36个百分点。期末总资产2687亿元，较年初增长9.0%。平安观点：业绩增速亮眼，量价齐升推动营收快速增长。常熟银行一季度归母净利润同比增长23.4%（vs+12.3%，2021），公司营收表现同样强劲，同比增长19.3%（vs+16.3%，2021），拆分来看，利息收入是拉动营业收入增长核心驱动力。一季度常熟净利息收入同比增长24.0%，为2017年以来净利息收入最高水平，我们判断主要来源于净息差的回升及规模的快增。一季度中收受到理财净值化转型后收入确认影响单季度仅增54万元，大幅低于去年同期的0.82亿元，预计后续季度将逐步恢复。在经济环境面临三重压力的环境下，公司仍保持较快的营收增速，体现公司差异化经营优势。息差企稳回升，微贷投放提速。常熟一季度净息差3.09%（vs3.06%，2021A），自2021H以来持续上升，公司坚持服务“三农两小”企业的战略优势逐步体现。公司一季度贷款总额同比增长较年初增长6.3%，总资产较年初增长9.0%。从贷款投放方向来看，微贷明显发力，1000万元以下小微贷款占比达到75.4%，占新增贷款的56.0%，为公司利息收入提供支撑。我们认为随着未来公司普惠金融试验区的增多，小额贷款的增速或将迎来新一轮的爆发增长。存款增长良好，主要源自定期拉动。一季度末，公司存款规模较年初增长11.8%，超过贷款增速（YoY+6.3%）。其中，定期存款较年初增长12.3%，活期存款较年初下降0.04%。我们认为活期增长的乏力一定程度受1季度疲弱的经济环境影响，考虑到后续季度所面临外部环境的不确定性依然较大，如何保证活存的稳定成为了公司面临的重要课题。
