监管视界

监管视界金融服务监管展望2020 年7 月kpmg.com/horizons 同一议程，全新思路监管机构及监督机构已积极回归疫情前的议程，但相关优先事项和思路已产生变化。可持续金融及科技的使用（包括数字化技术）已成为众多决策者优先考虑的事项。本期包括：— 疫情后的恢复工作— 应对跨境壁垒— 可持续金融监管的发展— 数字货币向前发展现有和未来准则性工作的时间安排将延期视界—2020年7月2©2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国) 有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所—澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 — 香港合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司—毕马威国际有限公司(“毕马威国际”)相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2020年6月，欧洲央行主席ChristineLagarde表示：“......这场危机会促进一场正面变革。它让决策者有机会踏出决定性一步，实现更具包容性、更绿色以及数字化程度更高的发展。”她补充提及，重新聚焦数字化经济能够有助打破分散市场、规模经济低迷以及数字化投资走弱之间的负反馈循环。同时，进一步发展数字化有助加速实现“智能绿色发展”的转变。2020年5月，欧盟委员会修订2020年工作计划。该计划早于新冠肺炎疫情在欧洲蔓延前首次发布。 截至5月，欧盟委员会自疫情开始已采纳291项决议及其他法案，并且已推出“欧洲恢复计划”。在上一期刊物中，我们预测金融服务立法的部分工作可能因疫情影响而延后，但该项工作很大程度将得以持续。从委员会工作计划的调整内容可反映这一迹象。工作计划的六项板块没有变动，但部分计划已延期一个季度，包括更新的可持续财务政策、欧盟非财务报告指令（NFRD）的检视、有关人工智能的白皮书后续事项，以及远程销售指令(DistanceMarketingDirective)的检视工作。委员会的MiFID II检视工作将继续进行。我们明白，当前重点在于实现“权宜之计”，在专业客户的界定、退出方案和合理性评估、事中事后报告、产品治理和“复杂”产品方面的现行规则可能出现宽松政策。通讯方面，原有的纸质沟通可能将被淘汰。 但对大宗商品衍生品而言，可能将面对新的头寸限额。现时，德国担任欧盟轮值主席国,并已在新冠肺炎疫情的背景下修订其策略。但德国将继续关注疫情前已存在的优先事项。新的发展要务是战胜疫情危机，制订退出策略，重建欧洲经济。早前已存在的发展优先事项是英国脱欧、气候变化缓解方案、数字化转型，以及关于欧盟未来发展的提议。 本期文章将探讨部分优先事项。9月及10月的议题可能将重点关注未来欧英关系的界定，包括进入双方市场、公平竞争以及未来的关系治理工作。欧洲证券及市场管理局（ESMA ）的修订工作计划包括对危机的即时应对的补充工作，以及包括欧盟金融工具市场指令（MiFIDII）检视、可持续金融、投资基金的杠杆计算、市场滥用及欧洲市场基础设施监管规则（EMIR）等方面现有或未来准则性工作的时间安排延期。同时，ESMA将继续聚焦监管一体化。例如，该机构就投资基金的成本发布了一项监管简介，重点关注国家监管机构如何对可转让证券集体投资计划（UCITS）及另类投资基金管理人指令（AIFMD）下成本相关的条款、以及管理机构在防止投资者付出过度成本的责任进行监督。 James Lewis欧洲、中东及非洲金融服务风险与监管洞察中心（RRIC）主管欢迎查阅4月通讯内容，了解更多有关零售投资产品的表现和成本，我们之前表示，这将是监督机构的一项关键议题。总而言之......监管机构近期推出的一系列内容证明了决策者回归核心工作的决心。尽管现场检查工作在多个国家受限或无法进行，但监督机构亦正回归疫情爆发前的议程。在政策讨论中，气候变化/可持续金融/环境、社会和管治(ESG)以及科技/数字化/ 创新的两大主题已显而易见，而疫情进一步凸显这些主题的关注度。在这十年中，这些主题将成为有力的问题判断标准或解决思路。金融服务行业需求对支持经济增长、在商业和决策全方位对消费者体现更多关怀，亦同样显著。在本期文章中，我们探讨监管议程是如何围绕恢复进行。我们重点强调处理跨境业务所遇到的障碍；同时，我们亦注意到即将形成的欧英边境将带来更多新挑战。同时，可持续金融监管正在不断发展，数字货币的角色需重新考量。3©2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国) 有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所—澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所—香港合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司—毕马威国际有限公司(“毕马威国际”)相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。 由于经济活动减少，部分业务线的理赔申请数量呈现下降；然而，由于个人和企业将回归更“正常”的活动，此现象仅为短期现象。许多企业及其保险公司正谨慎地严格审查其政策措辞是否包含疫情下的业务中断。受保的损失获得迅速理赔，对于众多企业的恢复至关重要，亦已为部分监管机构所明确要求。针对资产管理机构，储备重建对于部分机构而言更为艰难。这一板块的收入主要取决于所管理资产。根据机构代表客户投资的市场，这些市场的资产价值需要耗时多久才能恢复，这一板块的收入可能将持续低迷一段时间。疫情后的恢复工作“毫无疑问，我们正面临的经济状况充满不确定性，影响深远。展望未来变得愈发困难。”欧洲央行主席Christine Lagarde视界—2020年7月4由于活动禁令措施有所放松，众多监管机构开始考虑恢复期的状况，以及从最近的事件中应汲取怎样的教训。由于财政部门最初是为了应对紧急状况而设，许多问题仍有待决策者和监管机构解决。同样重要的问题包括如何能够最好地提供宽免措施和消除临时限制、如何在不带来意外后果的情况下重建经济、商业和民生。新冠肺炎疫情要求金融监管机构采取迅速、具决定性的行动，以维护金融稳定性、加强运维弹性和保护消费者。“迅速、有力的回应”“迅速、有力的回应”曾经是国际结算银行（BIS ）对发达国家中央银行的响应措施的评价，认为他们“在数周内充分采用不同危机工具”。证券监管机构亦设法确保资本市场和基础设施能够在极端市场波动下继续运营。许多国家已引入临时卖空禁令，但大多数国家仍未行动。监管机构正检视应采取何种措施以缓解追加保证金的顺周期性。目前，银行系统已恢复稳定并继续支持贷款。2008年后的金融韧性措施已有效实施，欧洲银行已具备较前次危机出现时更强劲的资本和流动性状况迎接当前危机。监管机构建议充分利用自上一次危机的十年内所建立的缓冲机制，此举让整个银行系统能够如期在压力下继续运行。然而，欧洲银行业管理局（EBA ）的初步评估注意到，欧洲银行正面临前所未有的挑战以及可能对资产质量造成的影响，这些因素可能影响银行未来的盈利能力。银行一直在使用自身的流动性缓冲。由于供资状况严重恶化，银行预期将持续使用缓冲一段时间。委员会在6月针对资本要求条例（CRR ）推出一项“权宜之计”，以帮助缓解新冠肺炎疫情带来的影响，并向银行提供激励以使其继续提供贷款。运维弹性持续接受考验——许多银行已启动应急方案以维持其核心功能，但大量债务延期和担保贷款申请，以及远程工作所带来的持续压力，不断增加银行的压力。与此同时，部分行动已启用以延长某些措施，例如欧洲系统风险委员会（ESRB ）呼吁欧洲银行股息冻结延期至2020年10月。由于疫情加重了资产负债表两侧的压力，保险业的状况较为复杂。监管机构正检视其是否有充足的工具在整个周期内监督这些公司，而非仅在良性的市场环境下进行监督。©2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国) 有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所—澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 — 香港合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司—毕马威国际有限公司(“毕马威国际”)相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。 Julie Patterson财富及资产管理欧洲、中东及非洲金融服务风险与监管洞察中心Philip Deeks保险及零售业务欧洲、中东及非洲金融服务风险与监管洞察中心Michelle Adcock银行业审慎监管欧洲、中东及非洲金融服务风险与监管洞察中心Kate Dawson批发业务及资本市场欧洲、中东及非洲金融服务风险与监管洞察中心在整个危机过程中，投资基金基本维持运作，但小部分开放型基金出现运作暂停。市场波动性重燃了对于以电脑为主导的交易策略以及部分种类基金的争论。监管机构的下一步措施时间安排可能有变，但主要优先事项未变。可持续金融仍然是议程中的重要议题（请参阅下篇文章），运维弹性在新冠肺炎疫情出现前已成为热议话题，尽管可能没有人能考虑到一个压力因素的影响能像全球活动禁令般带来深远影响。监管机构正设法鼓励增长和创新，同时持续关注发展韧性和良好的操守。所有参与方都需要面对不断发展的新形势，数字化程度不断提高的社会以及在工作实践中更长远的变化正加快科技的应用。一旦尘埃落定，我们预期看到行为操守监管机构将进一步更仔细地检视顾客受疫情影响的程度，以及金融服务供应商是否以最佳利益运营，尤其是客户在何处遇到重大财政困难。强有力的管治和良好的行为操守一直以来都是监管的关键环节，但在有关产生良好的客户结果方面的企业行为的要求已重新提出，企业“文化”正受到质疑。当前挑战是疫情前的架构和行为能否、应否继续维持不变。企业应该问自己“应否”而非“能否”。新冠肺炎疫情的出现突出了全球互联性和集体行动的重要性。随着我们逐渐走向恢复，我们在监管方法中可能遭遇融合和分歧的冲突压力。企业亦可能需要妥善应对各国的政策分歧，这将同时带来机遇和挑战。（详见第6页文章）欢迎了解我们的思想领导系列“金融服务：监管新形势”，我们将进一步详细考量这些问题。5©2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国) 有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所—澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所—香港合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司—毕马威国际有限公司(“毕马威国际”)相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。 应对跨境壁垒视界—2020年7月伴随着一些显著例外情况，跨境企业的壁垒正受到侵蚀。有人计划移除欧洲内的剩余分销障碍和部分地区规则的治外影响的宽松政策。另一方面，英国脱欧形成了新的边界，行业必须应对。正当监管机构和企业继续处理新冠肺炎疫情所带来的影响，有关未来欧英关系的谈判仍在继续。双方的政治人士表示同意接受于2020年末完成的过渡期。随后，欧盟/欧洲经济区和英国之间跨境服务和产品分销壁垒将双向建立。普遍推测认为，欧盟和英国的监管制度将于短期内维持一致。但从中期而言，该制度将倾向分化，因为欧盟会减少其对现行第三国金融中心的依赖性，而英国正寻求服务其他以其自身规则运行的金融市场。英国政府已宣布计划根据欧盟实施即时改革措施，但在某些方面，英国将采用更适于英国市场的方法，尽管其与国际标准是一致的。这些例子包括未执行中央证券托管规例（CSDR）的结算制度以及审视零售投资产品的披露内容。从国际角度而言，监管机构可能在避免治外影响及在其他地区接受监督方面受到更大压力。然而，英国脱欧将注意力集中到欧盟法例中不同的第三类国家规则。部分成员国强烈反对其视为第三类国家企业至欧盟市场的“自由”通道，尽管欧盟金融工具市场指令（MiFIDII）/金融工具市场法规（MiFIR）允许企业在只有等效判断的情况下委派受监管职能部门至第三类国家企业（举例而言）。企业需要应对一个更为复杂、碎片化的市场，同时设法从疫情影响下恢复。将英国脱欧计划搁置、同时在疫情期间重点关注自身韧性的企业，则需要重新启动这些计划。尽管有其他更正面的指标。应对治外影响MiFIDII检视在此突出了欧盟规则对投资研究产生的更广泛影响。MiFIDII与美国“软美元”规定存在冲突