疫情影响背景下22Q1仍超预期增长，内外协同驱动基本面积极向好

维力医疗发布2021年年报及2022年一季度报告，2021年实现营业收入、扣非归母净利润分别为11.19（-1.07%）、1.00（-34.82%）亿元，剔除口罩影响后主营收入同比增长12%，我们预计净利润与上年基本持平，毛利率下滑1.39pp至42.36%，主要系海外业务受疫情影响表现欠佳、内销改革销售费用率增加以及高毛利率口罩业务下滑影响。2022年一季度实现营业收入、扣非归母净利润分别为3.01（+36.85%）、0.35（+75.15%）亿元，在国内疫情影响背景下表现仍超预期，我们预计业绩高增长主要系外贸业务复苏、新项目拓展及国内重磅单品放量影响，利润增速远高于收入增速，主要系业务体量增加规模效应显现下费用率下降影响；毛利率同比下滑1.05PP至41.49%，预计主要系毛利率远低于内销的海外业务加速增长，内外销占比变化拉低整体毛利率，内销业务预计随着高毛利率创新产品放量持续增加；Q1期间，我们预计国内业务受3月疫情稍有影响，展望二季度甚至全年，预计随着疫情缓和，国内业务有望呈现前低后高态势，海外业务维持高速增长，整体业绩显著向上。公司内销分线销售配合创新型产品优势，新进院数量持续突破，外销大客户定制化项目逆势上涨，多产品销售实现突破。