车载CIS与TDDI打开第二成长曲线

韦尔股份发布2021年年报，全年实现营收241.04亿元，同比增长21.59%；归母净利润为44.76亿元，同比增长65.41%，扣非归母净利润为40.03亿元，同比增长78.3%，业绩符合预期。车载CIS与TDDI驱动半导体设计业务高成长，车载CIS实现收入约23亿元，同比增长85%。预计未来有望超50%的份额占比。安防CIS收入同比增长70%。TDDI产品收入19.63亿元，同比增长164%，产品已在诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产，并引入新的研发团队补齐OLED DDIC产品线，预计将在2022年开始放量，整体收入有望翻倍。公司在汽车非CIS的其他产品业务（包括车规MCU、Serdes接口、电源管理IC等）以及ARMR技术方案均有深度布局。预计22-24年归母净利润分别为56/70/86.4亿元，对应EPS分别为6.39/7.99/9.85元，维持“买入”评级。