一季报符合预期，经营质量持续向好

事件：公司发布2022年一季度报告，实现营收3.77亿元，同比增长19.36%，归母净利润0.65亿元，同比增长22.54%。公司一季度新签合同5.73亿元，同比增长41.08%，截止本告报期末在手合同18.46亿元。 一季度克服困难，经营质量继续向好。公司一季度实现扣非净利润6180万元，同比增长28.27%，毛利率和净利率分别为32.5%和17.3%，同比略有提升，经营性现金流为2113万元，同比大幅增长320%。公司一季度克服疫情等各种困难，继续保持高质量经营，在2月份国家电网总部集采2021年增补招标中，用电信息集采类物资招标占据第一市场份额。公司在手订单接近18.5亿元，为全年业绩增长打下坚实基础。 产品技术积累扎实，海外市场打开成长空间。截止本报告期末公司共获得有效专利669项、软件著作权771项、集成电路布图设计专有权11项。公司产品覆盖电监测、智慧水务、通讯模块网关以及能源互联网等众多领域，是国内少有能够提供芯片、核心数据集采、通讯网关设备、大数据分析应用及具体解决方案的厂商。基于技术产品优势，公司积极拓展海外市场，过去两年公司海外业务实现高速增长，销售网络覆盖亚洲、非洲、美洲等市场，伴随海外市场的持续高速增长以及国内的稳步提升，公司有望实现持续增长。 碳中和新时代来临，产业或将迎接大爆发。“碳中和、碳达峰”已成经济工作重点任务之一，构建以新能源为主题的新型电力系统成为实现“碳达峰、碳中和”的重要举措。智能化电网、数字化电网是实现碳中和的重要手段和方面，我们判断当前电力物联网正处于技术升级和需求爆发的拐点，预计未来数年将迎来高速发展。此外，疫情、洪水等突发事件提高了城市管理的难度和要求，智慧城市发展加速，包括水务、消防等众多领域智能化升级需求将逐渐加强，产业正在迎接新一轮爆发。 投资建议：公司是科创板稀缺能源物联网标的，管理踏实经营稳健，过去数年营收利润实现持续增长，公司有望把握“双碳”机遇，充分受益电网数字化转型及配电侧智能化升级。我们预计公司2022-2024年营收分别为22.8/28.6/35.9亿元，净利润为4.4/5.65/7.12亿元，对应EPS 0.88/1.13/1.42元，对应估值分别为19.9/15.5/12.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；下游客户集中度较高；能源、电网数字化进程不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）