行业研究/定期报告行业近一年市场表现投资建议：上市券商业绩增速显著高于行业平均水平。过半数上市券商归母净利润增速超过行业整体水平，一方面，由于行业披露的口径为证券公司，主要包括母公司、投行子公司、资管子公司。而在2021年基金子公司、另类投资子公司、国际业务子公司均有较快的增长。另一方面,头部券商均已上市，行业马太效应显著。从已披露的年报来看，有9家券商归母净利润过百亿，中信证券更是以231亿元创历史最好业绩，也是全行业第一个跨过200亿元的公司。从净利润增速来看，中信证券在大基数的基础上增长55%，中金公司2020年增速70%，2021年增速仍达到50%。此外，东方证券、方正证券、国联证券同比增速分别为97.26%、66.19%、52.36%。预计一季度券商业绩承压。目前，全行业仅有中信证券披露一季度快报，实现营业收入152.16亿元，同比减少7.20%；归母净利润52.29亿元，同比增加1.24%。年初以来，由于地缘政治变局和疫情蔓延超出预期，二级市场震荡加剧，日均成交额也出现萎缩，对证券公司业绩造成一定影响，其中，自营业绩是最大的影响因素。降准如约而至，证券行业估值处于低位。央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准是全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。降准有利于稳定市场信心，但对证券板块提升作用较为有限。前期受市场整体下挫影响，证券行业估值也快速下移，目前PB估值为1.43倍，处于十年来低分位，给予行业“看好”评级。行业数据：（1）财富管理股市表现：截至4月15日，股票指数较年初均收跌。创业板指数收跌25.95%，中证500收跌17.51%，沪深300指数收跌15.21%，上证50收跌10.50%。新增投资者：2022年2月，新增投资者
