股指期货周度报告：疫情之下，央行小幅降准

是 金融衍生品：股指期货 兴证期货.研发产品系列 疫情之下，央行小幅降准 2022年4月18日 星期三 内容提要 ⚫ 行情回顾 上周，IF2204合约下跌0.93%报收4194.4点；IH2204合约上涨0.24%报收2935点；IC2204合约下跌1.96%报收6088.2点。 ⚫ 后市展望 现货方面，上周A股深震荡走势。A股的走势主要原因包括：1.疫情影响；2.国常会召开；3.央行降准；4.美国加息。疫情仍高位运行。当前疫情仍在高位运行，涉及范围持续扩大。短期看，上海市疫情仍处于快速上升期，社区传播尚未得到有效遏制，短期新增感染者仍将位于高位。近期国内疫情防控形势依然较为严峻，全国仍坚持“动态清零”总方针不动摇。3月经济不及预期。一季度GDP同比增加4.8%，略高于预期。3月固定增加值同比和社零消费总额同比均低于预期，其中3月社会消费品零售总额同比减少3.5%，不及预期同比减少0.83%。仅固定资产投资累计同比增加9.3%，高于预期8.62%。国务院常务会议提出多项举措，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。央行下调存款准备金率0.25个百分点。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。 沪深300指数PE下跌0.1至12.29，PB下跌0.01至1.46；上证50指数PE下跌0.01,至10.28,PB下跌0至1.3；中证500指数PE下跌0.48至17.44PB下跌0.04至1.68。周内，IF当月合约基差最大5.37，最小-8.06；IH当月合约基差最大-0.14，最小-6.92；IC合约基差最大11.69，最小-17.45。 ⚫ 风险提示 暂无。 周度报告 兴证期货.研发中心 金融研究团队 杨娜 从业资格编号：F03091213 投资咨询编号：Z0016895 邮箱： yangna@xzfutures.com 周度报告 1. 行情回顾 上周，IF2204合约下跌0.93%报收4194.4点；IH2204合约上涨0.24%报收2935点；IC2204合约下跌1.96%报收6088.2点。 现货方面，上周A股深震荡走势。A股的走势主要原因包括：1.疫情影响；2.国常会召开；3.央行降准；4.美国加息。 图表1：IF及IH当月合约成交情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2：IC当月合约成交情况及A股资金情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 0200004000060000800001000001200004000405041004150420042504300成交量收盘价010000200003000040000500002780280028202840286028802900292029402960成交量收盘价02000040000600008000010000058005900600061006200630064006500成交量收盘价-600-400-2000200400A股主板创业板沪深300中证500上证502022-04-132022-04-142022-04-15 9ZfXgZ7UpOnM6M8Q7NnPqQpNpNkPmMqMfQrQyR7NrQrRMYrNrONZoMpR周度报告 图表3：国内股市指数涨跌幅 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：全球股票指数周度涨跌幅 数据来源：wind，兴证期货研发部 2. 宏观及政策背景 疫情仍高位运行。当前疫情仍在高位运行，涉及范围持续扩大。短期看，上海市疫情仍处于快速上升期，社区传播尚未得到有效遏制，短期新增感染者仍将位于高位。近期国内疫情防控形势依然较为严峻，全国仍坚持“动态清零”总方针不动摇。 3月经济不及预期。一季度GDP同比增加4.8%，略高于预期。分行业看，第一产业GDP同比增加6%，第二产业GDP同比增加5.8%，第三产业GDP同比增加4%，主要系疫情对于第三产业影响更加明显。3月固定增加值同比和社零消费总额同比均低于预期，其中3月社会消费品零售总额同比减少3.5%，不及预期同比减少0.83%。仅固定资产投资累计同比增加9.3%，高于预期8.62%。 国务院常务会议提出多项举措。4月13日主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。一、金融政策方面。针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工-5%-4%-3%-2%-1%0%-8%-6%-4%-2%0%2% 周度报告 商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。二、消费方面。要应对疫情影响，促进消费恢复发展。做好基本消费品保供稳价；扩大重点领域消费；引导商贸流通企业、电商平台等向农村延伸，推动品牌品质消费进农村。加强保障；深化改革，破除制约消费的障碍。三、贸易方面。对加工贸易企业在实行出口产品征退税率一致政策后应退未退的税额，允许转入进项税额抵扣增值税。将出口信保赔款视为收汇，予以办理退税。加快退税进度，实行全程网上办。提高出口货物退运通关效率，制定便利跨境电商退换货政策，对守信企业通关、退税等予以更多便利，严惩骗取退税等行为。高层此次针对金融、消费、外贸领域的决议，再度释放稳增长的信号，对于股市，政策支撑强化。当前指数仍处在政策强支撑与经济偏弱的双重影响下筑底盘整，以结构性行情为主。 央行下调存款准备金率0.25个百分点。决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。央行对此表示，当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。 3. 股市资金供需 资金需求方面。截至4月18日，4月共计新成立基金4只，共计发行3.85亿份，全市场总计有9576只基金，实现资产净值258084.71亿元；其中未发行股票型基金，全市场共计有1827只股票型基金，实现资产净值23687.71亿元；未发行混合型基金，全市场总计有4101只混合型基金，共计发行63307.62亿元。 图表6：新发基金及新发股票型基金 数据来源：wind，兴证期货研发部 02,0004,0006,0008,00010,0000501001502002502022年04月2022年02月2021年12月2021年10月2021年08月2021年06月2021年04月2021年02月2020年12月2020年10月2020年08月2020年06月总数发行份额(亿份，右)02004006008001,0000102030405060702022年04月2022年02月2021年12月2021年10月2021年08月2021年06月2021年04月2021年02月2020年12月2020年10月2020年08月2020年06月只数(只)发行份额(亿份，右) 周度报告 图表7：陆股通资金及本月限售情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 4. 流动性 流动性方面，上周货币净投放200亿元，其中货币投放600亿元，货币回笼400亿元。本周，Shibor隔夜利率窄幅减少4530点至1.403，Shibor3M减少710点至1.8760。 图表8：央行公开市场操作与Shibor 数据来源：wind，兴证期货研发部 0100,000200,000300,000400,000500,000010203040506004-2405-0805-22本期开始流通家次本期开始流通股数合计(万股)-10,000-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00028-Jan11-Feb25-Feb11-Mar25-Mar8-Apr货币净投放货币投放货币回笼0123SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:3个月 周度报告 图表9：R007、DR007与国债到期收益率 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表10：融资融券与美元指数 数据来源：wind，兴证期货研发部 5. 估值情况 沪深300指数PE下跌0.1至12.29，PB下跌0.01至1.46；上证50指数PE下跌0.01,至10.28,PB下跌0至1.3；中证500指数PE下跌0.48至17.44PB下跌0.04至1.68。 12345R007DR00712346个月1年5年10年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00005000100001500020000250002020-07-132021-05-132022-03-13融资融券余额沪深3006.26.46.62021-06-012021-10-012022-02-01美元兑人民币(CFETS) 周度报告 图表11：沪深300指数PE与PB 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表12：上证50指数PE与PB 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表13：中证500指数PE与PB 数据来源：wind，兴证期货研发部 81012141618PEPE1Y均值1.01.21.41.61.82.0PBPB1Y平均值810121416PEPE1Y均值1.01.21.41.61.8PBPB1Y平均值81318232833PEPE1Y均值1.01.41.82.22.6PBPB1Y平均值 周度报告 6. 基差套利情况 周内，IF当月合约基差最大5.37，最小-8.06；IH当月合约基差最大-0.14，最小-6.92；IC合约基差最大11.69，最小-17.45。 图表14：IF与IH基差 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表15：IC基差及跨品种套利情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 -20-100102030405030003200340036003800400042004400460048001/11/41/71/101/131/161/191/221/251/281/312/32/62/9IF基差沪深300期货当月沪深300-15-10-50510152025302400250026002700280029003000310032001/11/41/71/101/131/161/191/221/251/281/312/32/62/9IH基差上证50期货当月连续上证50-30-20-1