收购虹桥有助减亏，国际航线重开还有较大不确定性

上海机场（600009）：收购虹桥有助减亏，国际航线重开还有较大不确定性。2021年，公司实现营收37.28亿元，同比下降13.4%，归母净利润为-17.1亿，较去年同期的-12.7亿继续扩大。公司亏损的主要原因是疫情反复导致国际航线无法正常运作。国际线受限严重，全年旅客吞吐量仅82万人次，远低于19年的3240万人次，也低于20年同期的410万人次（2020年前2个月未实施“五个一”）。人工成本与财务费用有较大提升。投资收益符合预期。公司盈利预测及投资评级：暂不考虑收购资产的情况下，预计公司2022-2024年净利润分别为-12.3、10.3和30.1亿元，对应EPS分别为-0.64、0.53和1.56元。长期来看，公司作为中国最大的国际旅客入口，在免税产业链上的地位难以动摇。但短期由于疫情较大的不确定性，我们出于谨慎维持公司的“中性”评级。