宏观点评：滞胀的内核是通缩，仍可能小步慢跑地宽松

央行于2022年4月25日宣布降准，存款准备金率下调0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元。同时，市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右。降准符合高层政策引导和市场预期，但幅度克制，不及市场预期。央行表示关注物价和内外均衡，但认为“滞胀的内核是通缩”，指向总需求较差，后续货币仍可能小步慢跑地宽松。降准预计对权益利好，但幅度有限；对债市中性，警惕后续利率上行。