步入商业化阶段，瞄准自免和肿瘤领域未满足临床需求

荣昌生物-B(9995.HK)是一家专注于生物药研发和生产的公司，其主打产品泰它西普和维迪西妥单抗已经在国内和海外获得上市资格。泰它西普是全球第二款上市的SLE生物药，具有疗效显著、安全性高和皮下注射便捷等优点，有望成为首个获准在美国上市的同类First-in-Class国产生物药，进一步探索非医保市场，打开公司收入天花板。维迪西妥单抗是公司自主研发的HER2 ADC药物，已在临床展现良好的疗效和安全性，同时选择差异化的适应症布局，填补适应症空白，获得FDA授予的多项资格认定，同时获得全球ADC领军企业Seagen认可，后者以26亿美元拿到海外商业化权益，突显公司开发能力以及产品价值。公司拥有3大核心自主平台，具有较大外延价值，能强化公司研发管线，随着产品持续推进临床阶段，公司的管线估值有望进一步提升。公司预计2022/2023/2024年将分别实现营收7.57/12.81/20.10亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。然而，公司也存在研发失败风险、销售不及预期风险、竞争加剧风险和政策风险等风险。