医疗服务迎政策修复催化，积极把握超跌机会

本周观点： 医疗服务板块迎来政策改善催化，建议把握超跌机会，布局优质龙头。本周沪深300下跌0.99%，医药生物行业下跌1.38%，处于31个一级子行业第12位，其中子板块中医疗器械、医疗服务上涨，涨幅分别为2.94%、2.33%，生物制品板块跌幅最大，为5.17%。4月13日晚，国务院常务会议指出，要扩大重点领域消费，促进医疗健康、养老、托育等消费，支持社会力量补服务供给短板。民营医疗服务作为公立医疗体系的有效补充，会是政策长期鼓励支持的方向。3月以来上海、吉林等局部地区疫情有所反复，由于防控措施收紧，短期内医院门诊客流亦受到影响，但考虑到医疗服务需求刚性，诊疗需求有望在疫情缓和后延迟爆发，带动客流快速反弹。 全年看，疫情导致的基数影响将会逐渐趋弱，后疫情时期常态化增长可期。当前板块估值已进入合适配置区间，建议布局超跌+业绩确定性较高的医疗服务龙头，重点关注爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖、国际医学、三星医疗等医疗服务龙头。当前时点建议继续把握Q1高增长的细分子行业，如CRO/CDMO、疫苗等。 逐步关注Q2可能迎来基本面改善，或持续快速增长的板块。 Q1业绩亮眼，疫情反复催化加强针接种，看好22年常规品种的恢复性放量。1）疫苗板块Q1业绩亮眼：从一季报前瞻/预告来看，智飞生物（Q1归母+90-110%）， 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-16.3%，同期沪深300收益率-15.2%，医药板块跑输沪深300收益率1.1%。本周沪深300下跌0.99%，医药生物行业下跌1.38%，处于31个一级子行业第12位，子板块中医疗器械、医疗服务上涨，涨幅分别为2.94%、2.33%，生物制品跌幅最大，为5.17%。 以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.86倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为23.31倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为15.21%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值27.9倍PE，低于历史平均水平（37.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为44%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：全球新冠肺炎疫苗累计接种剂次（单位：剂） 图表2：全球各国日均疫苗接种情况（单位：剂） 行业热点聚焦： 1）4月13日，国务院常务会议召开，提出要扩大重点领域消费，促进医疗健康、养老、托育等消费，支持社会力量补服务供给短板。 2）4月11日，WHO官网公布，该组织于4月4日-7日召开了免疫战略专家组（SAGE）会议，对单剂次人乳头瘤病毒(HPV)疫苗接种的证据进行了审议，结论认为，单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌，且与两剂或三剂方案的效果相当。 3）4月11日，据中国医疗保险消息，国家医保局近期对地方联盟集采作了统一部署协调，2022年拟重点推进的联盟集采包括：湖北牵头的中成药联盟采购、四川牵头的口腔种植体联盟采购，这两个联盟预计绝大部分省份将参加。同时，福建将牵头开展电生理和腔镜吻合器采购联盟、山东将牵头开展中药饮片采购联盟、广东将牵头开展新冠相关检测试剂及耗材采购联盟、江西将牵头开展肝功生化试剂采购联盟。 医药生物行业科创板申报情况：本周益方生物注册生效，联影医疗、诺诚健华上市委会议通过，当前申报企业共142家，其中已发行86家，注册生效3家，终止注册3家，提交注册5家，上市委会议通过3家，已问询11家，中止6家，终止状态25家。 图表3：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-16.3%，同期沪深300收益率-15.2%，医药板块跑输沪深300收益率1.1%。本周沪深300下跌0.99%，医药生物行业下跌1.38%，处于31个一级子行业第12位，子板块中医疗器械、医疗服务上涨，涨幅分别为2.94%、2.33%，生物制品跌幅最大，为5.17%。 图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.86倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为23.31倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为15.21%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值27.9倍PE，低于历史平均水平（37.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为44%。 图表5：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表6：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受事件、政策驱动，以及新冠产业链、品牌中药等个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表7：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表8：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：公司深度： 《百济神州：百创新药，济世惠民，创新药旗舰扬帆远航-（祝嘉琦/李霁阳）》2022.04.16行业周报： 《AACR2022年会开幕，调整中把握业绩强劲的优质个股-（祝嘉琦/于佳喜）》2022.04.10公司点评： 《药明康德（603259.SH）：收入、经调整归母超预期，全年加速增长可期-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.04.11《健帆生物（300529.SZ）：业绩符合预期，肾病业务持续快速增长，肝病、危重症放量提速-（谢木青/于佳喜）》2022.04.12 《健友股份（603707.SH）：瑞加诺生ANDA获批，注射剂出口持续发力-（祝嘉琦/张楠）》2022.04.13《健帆生物（300529.SZ）：疫情扰动下实现稳健增长，灌流龙头加快出海步伐（谢木青- /于佳喜）》2022.04.14 《康泰生物（300601.SZ）：一季报超预期，PCV13开始放量-（祝嘉琦/张楠）》2022.04.14 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌6.27%，跑输医药行业0.13%；本周平均下跌2.54%，跑输医药行业1.16%。 图表9：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【药明康德】公司预计2022年一季度实现营收84.74亿元，同比增长约71.18%；归母净利润约20.53亿元，同比增长约85.82%；扣非归母净利润约17.14亿元，同比增长约106.52%。 2.【基蛋生物】拟认购巨星医疗新增发行的股份，本次认购完成后，公司将持有其经增发新股后总股份的不少于30%，公司将成为其控股股东。 3.【海思科】2022年1月受理的注射用HSK36273符合药品注册的有关要求，同意本品开展“用于血液透析及术中患者的全身抗凝”的临床试验。 4.【健帆生物】（1）发布2021年年度报告，该公司年内营业收入为26.75亿元，同比增长37.15%。归属于上市公司股东的净利润为11.97亿元，同比增长36.74%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.37亿元，同比增长35.17%。基本每股收益为1.49元。（2）第一季度营收6.97亿元，同增20.46%；归母净利润3.35亿元，同增18.32%；扣非归母净利润3.23亿元，同增17.83%；基本每股收益0.42元。 5.【艾德生物】发布2021年年度报告，该公司年内营业收入为9.17亿元，同比增长25.90%。归属于上市公司股东的净利润为2.4亿元，同比增长32.86%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.16亿元，同比增长46.54%。 6.【百济神州】公布自主研发产品BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼胶囊）全球性3期临床试验ALPINE研究的最终缓解评估结果。 7.【复星医药】子公司复宏汉霖斯鲁利单抗注射液联合卡铂和依托泊苷一线治疗既往未经治疗的广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）获批药品注册申请。 8.【华大基因】2022年第一季度业绩预告，预计营收14亿-16亿元，同期变动-10.45%至2.34%；归母净利润3亿-3.5亿元，同减33.33%-42.85%. 9.【九安医疗】2021年度营收25.13亿元，同增25.11%;归母净利润9.13亿元，同增276.87%;基本每股收益2.0091元，同增258.83%。 10.【诺禾致源】2021年公司营收18.66亿元，同增25.26%；归母净利润2.25亿元，同增515.74%；扣非归母净利润1.76亿元，同增696.11%；基本每股收益0.58元。 11.【振德医疗】子公司振德健康与奥泰生物签署战略框架协议书，进行“新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(乳胶法)”产品的市场推广销售。 12.【健友股份】子公司香港健友瑞加诺生注射液，0.4 mg/5 mL (0.08 mg/mL)获批FDA药品注册批件。 13.【明德生物】（1）2021年度营收28.30亿元，同增195.05%；归母净利润14.13亿元，同增201.37%； 扣非归母净利润14.07亿元，同增209.10%；基本每股收益14.79元。（2）预计一季度盈利13.5亿元-14.5亿元，同增295.61%-324.91%。 14.【丽珠集团】（1）新型冠状病毒（2019-nCoV）抗原检测试剂盒（乳胶法）获国家药品监督管理局批准注册上市。（2）丽珠试剂新型冠状病毒抗原检测试剂取得医疗器械注册证。 15.【圣湘生物】新型冠状病毒（SARS-CoV-2）快速抗原检测试剂盒（免疫层析法）获得欧盟CE认证。 重点公司股东大会提示： 4月18日：华纳药厂、苑东生物、益丰药房、博腾股份、金城医药、信立泰、中关村4月19日：振德医疗、海正药业、三鑫医疗、花园生物 4月20日：键凯科技、微芯生物、莎普爱思、天士力、兰卫医学、欧普康视、理邦仪器、北陆药业、安科生物、一心堂、达安基因、广济药业、云南白药 4月21日：东亚药业、赛升药业、华仁药业、红日药业、立升制药、东北制药、 4月22日：凯因科技、安必平、寿仙谷、南京新百、天药股份、*ST济堂、乐心医疗、振东制药、一致B、大博医疗、精华制药、京新制药、国药一致 维生素价格重点跟踪：本周维生素A、维生素D3价格略微下降，其余维生素价格保持平稳。 图表10：国产维生素A的价格变化 图表11：国产维生素E的价格变化 图表12：国产维生素C的价格变化 图表13：国产维生素D3的价格变化 图表14：泛酸钙的价格变化 图表15：国产维生素B1的价格变化 图表16：国产维生素B2的价格变化 图表：键入图表的标题 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。