本周观点:全面降准落地,继续利好基建&地产链。央行4月15日下调金融机构存款准备金率0.25pct,共计释放长期资金约5,300亿元;基建方面,4月14日国家发改委介绍在扩大有效投资方面,要适度超前开展基础设施投资,推进水利、交通、能源等基础设施建设;水利部要求全力以赴加快水利工程投资计划执行,尽可能多形成实物工作量;地产方面,河北全省、山东六地银行下调房贷利率;昆明出台促进房地产市场稳定新政,加大货币化安置力度、降低二套首付比例;南京溧水区放松限购;南宁发布购房契税补贴新政;宜昌取消2年内限售;安徽淮北出台临时购房优惠。政策端,本周降准落地预计或将推动银行对房企以及居民房贷投放的力度增强,同时也有利于基础设施建设投资加速,从而进一步推动下游建材修复预期。 需求端,一方面鉴于稳增长政策持续加码,基建项目加速落地、积极开工; 另一方面考虑到年初至今已经有超60城出台地产宽松政策,并且3月以来,已有100多个城市自主下调了房贷利率,同时结合我们近期草根调研,1季度部分区域房地产市场的前瞻指标如到访等、去化数据开始出现改善,预计后续将拉动建材需求上涨,有利于产业链公司资金和销量改善。综上所述,鉴于政策预期转强、需求端边际改善,以及成本端原油价格高位回落,我们继续优先推荐基建链,并关注地产链的预期修复机会。 水泥价格震荡上行。本周全国水泥市场价格震荡上行,环比涨幅为0.3%。 库存:本周全国水泥平均库存67.19%,同比+19.06pct,环比+0.06pct。出货:本周全国水泥平均出货62.50%,同比-24.93pct,环比+1.62pct。 本周国内浮法玻璃市场零星调整,交投一般,区域存差异。本周国内浮法玻璃均价为2046.48元/吨,较上周均价(2045.76元/吨)略涨0.72元/吨,涨幅0.04%。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产259条,日熔量共计17.2万吨,较上周持平。光伏玻璃主流大单:2.0mm镀膜面板主流大单价格21.15元/平方米,环比持平,同比跌幅3.86%;3.2mm原片主流订单价格20.0元/平方米,环比持平,同比涨幅17.65%;3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米,环比持平,同比涨幅5.77%。 无碱纱市场主流走稳,电子纱出货一般。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨,含税出厂,环比价格持平,同比涨幅2.92%。电子纱市场当前整体交投较一般,供需偏弱下,各厂家报价暂稳,成交存一定灵活空间。 现主流成交在10000元/吨上下,环比基本持平;电子布价格主流报价维持3.7元/米上下,个别大户价格可谈。 市场回顾:涨幅前四的公司为:*ST雅博(6.55%)、垒知集团(3.11%)、东方雨虹(0.15%)、青龙管业(0.09%);跌幅前五的公司为:金圆股份(-22.65%)、万邦德(-21.88%)、金晶科技(-19.86%)、四川金顶(-19.68%)、博闻科技(-18.56%)。 投资建议:水泥板块:重点推荐海螺水泥、塔牌集团,建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块:2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局,增速拐点大概率出现在2022Q2末,带动玻璃需求回暖,行业供给端缩减趋势已现,预计冷修高峰在2022Q1到来,供需齐振,重点推荐旗滨集团。玻纤板块:风电中长期规划,提升玻纤材料需求预期,重点推荐中国巨石。消费建材板块:开工端有望和销售同步转好,开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材;防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示:宏观经济下滑超预期,需求恢复不及预期,政策推进不及预期。 一、本周观点 全面降准落地,继续利好基建&地产链。央行4月15日下调金融机构存款准备金率0.25pct,共计释放长期资金约5,300亿元;基建方面,4月14日国家发改委介绍在扩大有效投资方面,要适度超前开展基础设施投资,推进水利、交通、能源等基础设施建设;水利部要求全力以赴加快水利工程投资计划执行,尽可能多形成实物工作量;地产方面,河北全省、山东六地银行下调房贷利率;昆明出台促进房地产市场稳定新政,加大货币化安置力度、降低二套首付比例;南京溧水区放松限购;南宁发布购房契税补贴新政;宜昌取消2年内限售;安徽淮北出台临时购房优惠。政策端,本周降准落地预计或将推动银行对房企以及居民房贷投放的力度增强,同时也有利于基础设施建设投资加速,从而进一步推动下游建材修复预期。需求端,一方面鉴于稳增长政策持续加码,基建项目加速落地、积极开工;另一方面考虑到年初至今已经有超60城出台地产宽松政策,并且3月以来,已有100多个城市自主下调了房贷利率,同时结合我们近期草根调研,1季度部分区域房地产市场的前瞻指标如到访等、去化数据开始出现改善,预计后续将拉动建材需求上涨,有利于产业链公司资金和销量改善。综上所述,鉴于政策预期转强、需求端边际改善,以及成本端原油价格高位回落,我们继续优先推荐基建链,并关注地产链的预期修复机会。 二、水泥 价格:本周全国水泥市场价格震荡上行,环比涨幅为0.3%。价格上涨地区主要有天津、河南、广西和云南,幅度20-50元/吨;回落地区内蒙古、江西、湖南、湖北和宁夏,幅度10-30元/吨。4月中旬,国内水泥市场需求受疫情管控影响,整体表现仍然不佳,企业平均出货率同比下滑25百分点。价格方面,正如前期判断,开始执行错峰生产的区域,企业为传导成本上升压力,水泥价格同步推涨;而受疫情影响显著的区域,市场供大于求严重,价格小幅回落。 库存:本周全国水泥平均库存67.19%,同比+19.06pct,环比+0.06pct。80个城市中,11个城市库存增加,9个城市库存减少。地区来看华北、华东、中南地区普遍库存增加,东北、西南、西北地区普遍库存维稳。 出货:本周全国水泥平均出货62.50%,同比-24.93pct,环比+1.62pct。74个城市中,31个城市出货增加,18个城市出货减少。东北、中南、西南、西北地区出货普遍增加,华北、华东地区出货减少。 图表1全国高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表2全国水泥平均库容比(%) 图表3全国水泥平均出货率(%) 图表4全国水泥产量当月值及同比 (一)华北 华北地区水泥价格平稳运行。京津两地道路运输仍在管控,下游需求相对稳定,外来车辆运输效率不高,水泥供货依旧紧张,北京价格稳定,天津各企业价格上调执行20-50元/吨不等。4月11日唐山正式解封,本地水泥需求快速恢复至6-8成,管控期间企业熟料生产线多是库满停产,封控解除后,水泥外运虽仍受到较多限制,但库存已在缓慢消化中,短期价格暂未跟进上涨,由于煤炭等原材料生产成本较高,以及长时间停产分摊费用高,企业后期也有意愿上调价格。承德、秦皇岛地区主导企业计划上调水泥价格40-60元/吨,疫情管控严格,水泥外运受阻,目前仅当地工程用量,企业出货在3成左右,企业计划上调水泥价格40-50元/吨,出厂价涨至500元/吨。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格小幅回落15元/吨,受疫情以及房地产不景气影响,工程项目施工进度缓慢,企业出货仅在4-5成,加之包头等外来水泥进入影响,市场成交价出现小幅回落。乌兰察布地区水泥价格平稳,区域内环保治理,下游搅拌站及工程项目开工受限,企业出货仅在2成左右,生产线刚刚恢复生产,库存均处偏低水平。 山西太原地区水泥价格稳定,受突发疫情影响,区域管控严格,下游需求阶段性停滞,企业停产停发。晋城地区水泥价格稳定,因疫情管控,外来水泥无法进入,本地企业出货量相对较好,能达7成左右,库存中等偏上水平。长治地区水泥企业销售压力较大,受疫情影响,工程项目和搅拌站开工受限,下游需求低迷,企业库存不断上升,若管控持续时间较长,预计后期水泥价格将趋弱运行。 图表5华北高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表6华北水泥库存(%) (二)华东 华东地区水泥价格以稳为主。江苏南京和镇江地区水泥价格稳定,因本地疫情反复以及周边疫情不断,市场需求未能完全恢复,企业发货在7成左右。苏锡常地区水泥价格小幅回落10-20元/吨,主要是为补贴运费上涨,实际市场到位价保持稳定,因疫情持续,太仓、昆山地区仍在封闭管控,企业综合发货在5成左右,库存压力不断上升,企业部分生产线主动停产检修或技改。淮安和盐城地区受环保督察影响,工程项目和搅拌站开工率偏弱,水泥需求表现一般,企业发货6-7成,不排除后期价格有回落可能。 浙江杭绍地区水泥价格稳定,受上海以及本地疫情影响,市场需求表现较弱,企业发货在7成左右,部分企业熟料生产线在停窑检修,整体库存暂无压力。金衢丽地区水泥价格平稳,下游需求表现较好,但因阴雨天气和外来低价水泥不断冲击,企业发货尚无法达到产销平衡,库存中高位。甬温台地区水泥价格下调后稳定,下游需求相对较好,得益于东北疫情管控严格,水泥南下受阻,本地企业发货基本恢复至9成或产销平衡。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定,受周边以及本地疫情影响,外来水泥进入受限的同时,本地需求也受到干扰,下游工程施工放缓,晴好天气时,企业发货也仅在6-7成,库存高位承压。沿江铜陵和芜湖地区水泥价格稳定,因疫情和雨水天气影响,本地需求和企业外运均表现偏弱,企业发货5-6成,熟料和水泥库存均升至80%左右,部分企业库满停窑。皖北地区受疫情影响严重,六安地区基本处于停滞状态,其他地区管控严格,车辆跨市运输效率极低,工程项目施工进度放缓,企业发货仅在5成左右,个别企业出货量能达7成左右。 江西南昌地区水泥价格继续下调15-20元/吨,现P.O42.5散装水泥出厂价420-430元/吨,疫情持续,工程项目和搅拌站开工受限,下游需求表现欠佳,企业发货5-7成,库存高位承压,为刺激下游拿货,企业不断降价促销。赣州和上饶地区水泥价格暂稳,受雨水天气影响,下游需求环比下滑10%-20%,企业发货仅在6成左右,销售压力较大,预计后期水泥价格将趋弱运行。 福建福州地区水泥价格趋弱运行,因周边疫情持续,砂石等原材料运输受限,工程项目施工进度放缓,市场需求表现清淡,企业发货仅在4-6成水平。宁德地区受疫情影响严重,水泥需求大幅下滑,企业日出货仅在3-4成,因疫情原因,运输费用不断增加,部分企业补贴运费下调水泥价格10-20元/吨。龙岩及厦漳泉地区计划于4月16日推涨价格20元/吨,因煤炭等原材料价格上涨,水泥生产成本增加,企业涨价意愿强烈,但下游需求较差,发货在5-6成,价格具体落实待跟踪。 山东济南地区水泥企业报价暂稳,因外来水泥仍无法大量进入,且本地有重点工程项目支撑,区域内企业出货量较好,基本能达9成或产销平衡。泰安地区水泥价格下调10-20元/吨,受疫情影响,企业熟料及水泥外运受阻,本地需求表现清淡,企业日出货仅在6成左右,销售压力不断增大,为刺激下游拿货,价格小幅回落。济宁和枣庄地区水泥价格暂稳,本地疫情虽得到控制,但下游需求表现低迷,以及企业外运受限,日出货仅在3-4成,部分企业库满停窑。 图表7华东高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表8华东水泥库存(%) (三)东北 东北地区水泥价格保持稳定。辽宁辽中地区疫情管控持续,工程项目尚未开始正式施工,水泥企业库满停窑;大连地区虽有疫情干扰,但部分工程项目以及企业南下量暂未受到影响,目前日出货在6-7成。吉林地区水泥价格稳定,疫情得到控制,市场需求缓慢恢复,短期仍以重点工程项目为主,房地产和民用项目暂未恢复。黑龙江哈尔滨地区疫情反复,市场需求恢复有限,企业发货在3成左右,4月10日起企业熟料生产线恢复正常生产,若需求恢复不佳,为减轻销售压力,企业计划5月份继续错峰停产。 图表9东北高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表10东北水泥库存(%) (四)中南 中南地区水泥价格稳中有落。广东珠三角地区水泥价格暂稳,因广州和佛山地区相继出现新增确诊病例,交通运输管控严格,市场需求表现清淡,企业出货量较好的可维持在7-8成,库存普遍高位运行,企业增加10天错峰生产,销售仍存