2021年年报点评：全年业绩超预期，订单延续高景气

研究助理：翁嘉敏 公司事件：公司发布2021年年报： 维持评级191.76元 推荐 1）从全年业绩看，公司2021年实现营收20.47亿元（YoY+78.93%），归母净利3.71亿元（YoY+138.63%），超过此前业绩快报； 当前价格： 2）从单四季度看，公司实现营收6.19亿元（同比+26.27%/环比+22.57%），归母净利1.43亿元（同比+66.34%/环比+68.42%）。截至2021年末，公司合同负债约11.43亿元（同比+70.10%）； 相关研究 1.【民生机械】奥特维（688516）公司三季报点评：三季报业绩亮眼，饱满订单夯实成长基础 受益于公司良好的成本管控以及管用管理，盈利能力显著改善。公司2021年毛利率为37.66%，同比增1.6pct；归母净利率为17.95%，同比增4.38pct； 2.【民生机械】奥特维（688516）公司公告点评：中标宇泽半导体，公司单晶炉业务再下一城 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.82%/5.39%/7.08%/1.00%，同比-0.51pct/-0.99pct/+0.98pct/+0.22pct。分产品看，公司光伏设备/锂电设备/改造及其他分别实现毛利率37.50%/24.18%/47.52%，同比+1.79pct/-2.92pct/-2.3pct。 3.【民生机械】奥特维（688516）2021年公司事件点评：单晶炉切入大客户供应链，新业务发力打造又一增长极 分业务多点开花，在手订单饱和，支撑公司未来增长。四季度以来，公司多项业务获得大额订单，包括1）组件设备：协鑫1.2亿串焊机/无损划片机、晶科1.45亿串焊机/划片机、正泰1.06亿元串焊机、晶科1.1亿元硅片分选机/多主栅划焊联体机; 2）硅片设备：宇泽半导体1.4亿单晶炉；3）锂电设备：蜂巢能源1.3亿锂电模组PACK等，合计6.41亿。此外，公司还有华晟2GW异质结串焊机、无锡德力芯及通富微电半导体键合机订单等未披露订单。2021年全年新签销售订单42.81亿元（含税），超过2020年全年新签订单26.67亿元，同比增60.52%；截至2021年年末，公司在手订单42.56亿元，同比增77.41%。 4.【民生机械】奥特维（688516）2021年中报点评：业绩增速亮眼，多维布局提升成长动能 5.【民生机械】奥特维（688516）年报点评：组件设备放量，公司营收再创新高 串焊机在N型电池产线的产业化应用加速。公司与华晟签订战略合作协议，华晟二期2GW HJT组件项目将全线选用奥特维串焊机，合作的大尺寸超高速串焊机具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统，可实现对HJT超薄片的低温焊接。此外，公司还中标晶科多主栅串焊机及无损划片机订单，将承担晶科Tiger Neo N型TOPCon电池细焊丝的组件生产。金属化优化成为N型电池降本最为有效的途径之一，合作项目的推进不仅利于公司设备的迭代，同时将助力N型电池降本增效并加快规模化应用进程。 单晶炉和半导体设备接力成长。1）单晶炉：公司收购松瓷机电拓展单晶炉设备，12月公司单晶炉产能已达到60台/月，22年2/3月份实现100台的单月产出。2）半导体铝线键合机目前已在多家客户端试用，于2021年11月获得突破性进展后：公司又获得通富微电批量键合机订单，开启公司在半导体封测领域的加速发展通道。 股权激励为业绩增长提供保障。公司近期公布了股权激励计划（草案），拟向在公司及公司子公司任职的董事、高管等人员共850人授予95万限制性股票，授予价格为110元/股，每次权益归属以满足相应的归属条件为前提条件，具体条件为以2021年扣非归母净利润（剔除股份支付费用）为基数，2022/2023/2024年扣非净利润增长不低于50%/100%/150%，对应股权激励将公司管理层及核心骨干与公司利益深度绑定，为公司长期业绩增长提供有力保障。 投资建议：预计公司2022-2024归母净利润5.29/7.19/9.53亿元，同比增长42.8%/35.8%/32.5%，当前股价对应PE分别为36/26/20倍，维持“推荐”评级。 风险提示：技术路径变化、光伏装机量不及预期、国内疫情反复等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）