2020年年报及2021年一季报点评：2021Q1业绩超预期，关注次高端赛道高景气

这篇研报是关于洋河股份的。该公司发布了2020年年报和2021年一季报，2020年营收211.01亿，同降8.76%，归母净利润74.82亿，同增1.33%，扣非净利润56.52亿元，同降13.79%。2021Q1营收105.20亿，同增13.51%，归母净利润38.62亿元，同降3.49%，扣非净利润38.11亿，同增19.01%。2021Q1业绩超市场预期。公司通过优化经销商体系，改善渠道毛利率水平，以“一商为主，多商配称”的指导思想，构建“厂商一体化”关系，至2020年底经销商数量减少至9051家。M6+再次引领省内主流价格带，布局全国性次高端扩容主赛道。2021Q1公司营收105.20元，同增13.51%，扣非净利润38.11亿元，同增19.01%，增速超市场预期，主要归因于基数效应和宴席、餐饮等消费场景常态化。公司前瞻布局酱酒赛道，设立近苏、北部、东南、贵州四个大区，未来或迎高成长。我们始终认为行业竞争的底层逻辑是品牌，而品牌的内涵在价格、产区、香型品类、文化属性等要素中不断迭代演进，酱酒热本质上是消费升级背后的品质升级。公司2021年营收目标增长10%以上。