半导体设备行业点评报告：台积电Q1业绩超预期，积极布局超跌的本土半导体设备企业

事件：台积电发布2022Q1业绩公告。 台积电Q1业绩超预期，验证全球半导体行业较高景气度 2022Q1台积电实现营收175.7亿美元（原预测值为166-172亿美元），同比+36.0%，环比+11.6%；实现净利润72.5亿美元，同比+45.1%，环比+22.0%，超市场预期。分行业来看，2022Q1台积电在手机、HPC（高性能计算）、IoT（物联网）、汽车和DCE（数据通信设备）领域分别实现收入70、72、14、9和5亿美元，分别同比增长21%、59%、21%、70%和2%，环比增速分别为1%、26%、5%、26%和8%。由此可见，细分市场中，新能源汽车&HPC需求快速增长，保持较高景气度。 新能源等需求旺盛&疫情影响可控，2022年半导体行业景气度不必悲观2022年半导体设备板块出现大幅回调，核心在于市场对下游景气度存在担忧。我们认为，在新能源汽车等高景气赛道带动下，2022年行业景气度不必悲观。具体分析如下：1）全球范围内来看，据IC Insights数据，在汽车电子&消费电子带动下，2022年全球半导体销售额有望达到6806亿美元，同比+11%，将创历史新高。此外，台积电2022Q2营收目标为176-182亿美元，创单季新高，也足以验证全球旺盛的市场需求。2）对于国内市场：①在需求端：以新能源汽车为例，2022Q1我国实现销售125万辆，同比+143%，需求持续旺盛，对半导体需求持续增长。②在供给端：晶圆厂开工率依旧较高，封测厂稼动率存在分化趋势，先进封装、汽车电子&消费电子等领域依旧供不应求，2022年下游客户资本开支仍有保障。 此外，目前市场还普遍担心上海疫情影响下游开工（2020年上海集成电路产业收入规模约占全国1/4）。但据我们了解，上海相关企业主要采取闭环管理、生产措施，整体影响可控，后续需主要关注物流等不确定因素。 本土半导体设备企业进入业绩兑现期，国产替代长期存在且空间广阔短期来看，国产替代逻辑驱动下，我们判断2022年本土半导体设备企业业绩有望较行业表现出更高的增长弹性。以Q1来看，1）北方华创：2022Q1预计实现营收19.9-22.8亿元，同比+40%-+60%；预计实现归属上市公司股东净利润1.97-2.19亿元，同比+170%-+200%；2）华峰测控：2022年1-2月预计实现营收1.99亿元，同比+172%；预计实现归属上市公司股东净利润1.05亿元，同比+241%。展望2022年全年，2021年底中微公司、盛美上海、华峰测控和芯源微的存货和合同负债合计达到43和22亿元，分别同比+101%和+161%，2022年全年业绩高增长同样有较强支撑。 中长期来看，国产替代逻辑将延续，随着各环节龙头陆续突破，将持续打开行业成长空间。1）整体来看，国产半导体设备仍处于起步阶段。据MIR数据，2020年中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%，大部分环节不足10%，国产替代空间较大。2）经过多年技术积累，各环节龙头正在持续突破，不断打开成长空间。①在涂胶显影领域，芯源微向KrF、ArF和浸没式等Inline机台拓展，打开更大市场空间；②在测试领域，长川科技的数字测试机&探针台技术储备成熟，将彻底打开在测试领域的成长空间。③在刻蚀领域，中微公司CCP技术完善，市场份额有望持续提升。此外，北方华创&盛美上海平台化发展显现，新品放量将驱动公司高速增长。 投资建议：下游需求旺盛，叠加国产替代驱动，2022年本土半导体设备行业龙头业绩有望延续高速增长。重点推荐【芯源微】、【长川科技】、【华峰测控】、【北方华创】、【中微公司】、【盛美上海】、【至纯科技】。 建议关注【精测电子】，以及即将上市的【拓荆科技】。 风险提示：半导体行业投资不及预期、设备国产化进程不及预期等。 图1：2022Q1台积电营业收入同比+36.0% 图2：台积电2022Q1汽车行业收入环比明显提升 图3：2021年我国新能源汽车产量同比+145.6% 图4：2021年以来全球半导体销售额保持高速增长 图5：2022年全球半导体设备销售额将达1140亿美元 图6：2021年中国大陆成为全球最大半导体设备市场 图7：2021年国产半导体设备企业存货达历史新高 图8：2021年国产半导体设备企业合同负债高增 图9：2020年多类半导体设备国产化率不足10% 3/4