本报告研究了白酒行业的周期性,通过复盘历史上的几次重要周期,寻找白酒后周期的前置指标,探讨当下行业所处的周期位置,并从消费惯性、渠道势能、管理策略以及长经济周期的角度对未来进行展望。报告认为,当前周期中,国内经济短期承压,货币政策明显放松,在稳增长的经济政策基调下,白酒板块出现大周期拐点的风险较小。建议关注高端酒龙头贵州茅台、全国化稳步拓展的次高端酒山西汾酒、受疫情冲击小,地区经济发达,白酒消费升级显著的苏酒公司洋河股份和今世缘。