有色金属行业2022年3月美国通胀数据点评：美三月CPI同比高增8.5%，黄金保值价值凸显

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业点评报告2022年04月13日美三月CPI同比高增8.5%，黄金保值价值凸显——2022年3月美国通胀数据点评事件2022年4月12日，美国CPI数据公布。据美国劳工部统计，美国2022年3月CPI同比增速为8.5%，预期为8.4%，前值为7.9%；环比增速为1.2%，预期为1.2%，前值0.8%。点评美国CPI同比增速创41年新高，能源指数贡献居多。从同比数据来看，美国2022年3月CPI同比上涨8.5%，创下自1981年12月以来的最高水平。其中，燃料油指数、汽油指数以及二手车指数全年贡献较为明显，燃料油指数2022年3月同比上涨70.1%、汽油指数2022年3月同比上涨48.0%、二手车指数2022年3月同比上涨35.3%。从环比数据来看，2022年3月能源指数贡献较大，其中燃料油指数环比上涨22.3%、汽油指数环比上涨18.3%、电力指数环比上涨2.2%，能源指数在各子项目的带动下，环比上行11.0%。美国通胀高企，黄金价格震荡走强。在美国3月CPI数据公布前后，伦敦金现价格波动明显。4月12日晚7点40分，伦敦金现价格开始大幅上涨，并于当日晚11点前后最高达1978美元/盎司；COMEX黄金价格也同步走强，于当日晚11点前后上涨至1977美元/盎司。俄乌冲突引发国际供应链扰动，大宗商品价格或持续坚挺。首先，俄罗斯及乌克兰均是全球重要商品出口大国。2020年俄罗斯天然气出口量的全球占比为16.1%、原油出口量的全球占比为11.1%；乌克兰方面，2020年乌克兰玉米出口量的全球占比为13.1%、小麦出口量的全球占比为8.6%。其次，在俄乌冲突的影响下，两国的生产及出口普遍受限，导致全球能源、农产品等大宗商品价格普涨。截至2022年4月11日，RJ/CRB商品价格指数已高达295.17点，较年初已上涨约27.0%。随着当前大宗商品价格指数的持续上涨，美国通胀水平预期仍将处于高位。黄金抗通胀属性优异，较高的通胀水平将持续带动金价上行。根据世界黄金协会的统计，黄金在低通胀（美国CPI同比增速小于或等于3%）市场环境下的名义回报约为6.38%，高于同期彭博大宗商品指数-2.27%的名义回报，而在高通胀（美国CPI同比增速大于3%）市场环境下，黄金的名义回报约为15.35%，高于同期彭博大宗商品指数12.91%的名义回报。黄金不仅在不同通胀条件下均有一定收益，在高通胀条件下其收益更加明显，预计在当前市场通胀水平高企的背景下，黄金价格或将进一步上涨。投资建议美国通胀高企，黄金的保值功能将逐步体现，黄金价格有望持续强势，相关黄金生产企业或将受益，如：赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金等。风险提示国际地缘政治局势变化、大宗商品价格异常波动、宏观经济政策变化。评级推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人高嘉麒电子邮箱gaojq700@easec.com.cn联系人丁俊波电子邮箱dingjb@easec.com.cn股价走势相关研究《东亚前海有色周报：LME铝库存持续走低，铝价或将持续强势》2022.04.11《东亚前海有色周报：伦铜价格有望持续坚挺》2022.04.06《东亚前海有色周报：钨价持续上涨，黄金价格震荡上行》2022.03.28《俄乌战后系列（二）：黄金储备需求增加》2022.03.27《东亚前海有色周报：钴价持续走强，黄金市场利空释放》2022.03.21行业研究·有色金属·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2有色金属特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。分析师介绍李子卓，东亚前海证券研究所高端制造首席分析师。北京航空航天大学，材料科学与工程专业硕士。2021年加入东亚前海证券，曾任新财富第一团队成员，五年高端制造行研经验。投资评级说明东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 8YdVkVJYqRpO7N8Q7NoMnNoMpNjMmMsOjMmNoN7NoPnOvPrMnNNZrQmO请仔细阅读报告尾页的免责声明3有色金属免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。东亚前海证券版权所有并保留一切权利。机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716@easec.com.cn上海地区朱虹15201727233zhuh731@easec.com.cn广深地区刘海华13710051355liuhh717@easec.com.cn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编：100086邮编：200120邮编：518046公司网址：http://www.easec.com.cn/