2021年年报点评：业绩低于预期，推进线上线下一体化进程

公司2021年营收同比增长4.38%,归母净利润同比增长24.60% 4月12日，公司公布2021年年报：2021年实现营业收入83.52亿元，同比增长4.38%，实现归母净利润0.28亿元，折合成全面摊薄EPS为0.18元，同比增长24.60%，实现扣非归母净利润-0.31亿元。 单季度拆分来看，4Q2021实现营业收入20.61亿元，同比减少12.40%，实现归母净利润-0.41亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.26元，实现扣非归母净利润-0.77亿元。 公司2021年综合毛利率下降1.28个百分点，期间费用率上升0.03个百分点 2021年公司综合毛利率为40.44%，同比下降1.28个百分点。单季度拆分来看，4Q2021公司综合毛利率为40.24%，同比下降2.80个百分点。 2021年公司期间费用率为34.47%，同比上升0.03个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.04%/20.55%/5.88%，同比分别变化-0.54/ +0.79/-0.22个百分点。4Q2021公司期间费用率为37.80%，同比上升4.70个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.27%/22.96%/6.57%，同比分别变化-0.33/+3.42/ +1.61个百分点。 完善自营自采供应链搭建，丰富公司线上化营销活动 2021年公司新开门店3家（超市连锁工惠店、天富路店，双辽欧亚购物中心有限公司林业家园店）、物业租赁到期关闭1家门店（橄榄社区店）。截至2021年末，公司在超市、家电、妆品等主力销售板块上采购规模达到34,000余个品种，采购总金额超过50亿元，新开发蔬果、肉品、水产基地42个。在线上方面，公司借助欧亚集团小程序，开发欧亚到家线上购，联合品牌商开展直播活动，进行“直播带货”、“社区拼团”等活动。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是由于公司2021年产生信用减值损失1077万元。鉴于2022年一季度公司主要经营地吉林疫情较为严重，且疫情恢复进程尚有较大不确定性，我们下调对公司2022/2023年EPS的预测49%/51%至0.15/0.17元，新增对公司2024年EPS的预测0.19元。公司在吉林地区具有一定区域优势，积极搭建供应链，推进公司线上线下一体化进程，维持“增持”评级。 风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2021年分行业情况 表2：公司4Q2021归母净利润为-4098.45万元 表3：公司4Q2021净利率较上年同期下降0.02个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q1-2021Q4） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q1-2021Q4）