农林牧渔行业周报：猪企3月销售量同比大幅增长，海外粮食库存持续偏低

【生猪：猪企3月销售量同比大幅增长】本周生猪均价12.38元/公斤，周环比上涨0.39%；猪肉平均批发价18.21元/公斤，周环比上涨0.11%；育肥猪配合饲料价格3.82元/公斤，周环比上涨0.53%。本周各猪企3月生猪销售数据陆续公布，销售量同比分化，环比均有较大幅度增长。其中，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、傲农生物、天邦股份、金新农、天康生物、唐人神分别出栏598.6、144.8、142.7、96.7、36.1、33.6、19.7、17.0、13.1万头；同比变化+111.3%、+143.6%、+67.1%、-6.9%、+59.1%、+1.1%、+171.4%、+65.6%、-11.6%；除牧原股份外，各家环比变化+35.5%、+46.0%、+93.4%、+18.1%、+17.2%、+192.8%、+111.3%、+6.7%。我们预计5月之前母猪产能去化或将保持相对温和的状态，临近市场预期周期拐点，产业端乐观情绪有所增强，造成猪价与产能去化速度出现一定程度背离。但若三季度猪价反弹落空、中小规模猪企出现大面积现金流断裂，类似于去年9月底的恐慌性出栏和母猪产能加速去化的情形仍有可能再度演绎，给予周期高点更大的想象空间。我们认为周期股布局应淡化择时，以时间换空间，当前板块估值仍有较强安全边际，建议积极布局，但兼具财务稳健+成本领先两大优势是本轮周期中业绩弹性兑现的必要前提，关注温氏股份、中粮家佳康、唐人神和天康生物。 【家禽：关注美国禽流感疫情扩散情况】本周白羽肉鸡均价8.6元/公斤，周环比上涨1.1%；肉鸡苗均价1.7元/羽，周环比上涨15.5%；肉鸡配合饲料3.9元/公斤，周环比上涨0.5%。本月美国禽流感疫情形势日趋严峻，当前国内白羽肉鸡祖代鸡来源为美国引种+新西兰引种+国内自繁。21年全年全国祖代鸡引种更新量125万套，其中从美国引种40-50万套，占比约32%~40%。根据当前政策，我国不可向美国发生高致病性禽流感的州进口祖代鸡，但尚未发生的州仍可正常进口。2022年2月，我国祖代肉鸡引种量13.3万套，环比+27.9%，同比+6.4%。但若美国禽流感疫情进一步恶化，我国或将采取类似2015年的限制进口政策，停止对美国禽肉进口，或对国内引种和供给产生影响，届时我国家禽或将出现供应紧张局面。建议关注禽产业链相关标的，肉鸡建议关注圣农发展、湘佳股份、温氏股份，蛋鸡建议关注晓鸣股份。 【种植：海外粮食库存持续偏低】本周玉米现货价为2839.8元/吨，周环比上涨0.09%；小麦现货价为3139.4元/吨，周环比下跌2.11%，豆粕现货均价4481.1元/吨，周环比下跌5.5%。本周USDA发布4月全球农产品供需报告，将中国剔除后看海外数据，受产量下滑及乌克兰粮食运输受阻的影响，玉米、小麦、大豆出口量预估全线下调，与此同时国内消费量全线上调，最终三大主要作物库销比分别为10.5%、21.2%、22.3%，较上月预估+0.46PCT、-0.61PCT、-0.26PCT。目前正值北半球春播季，物流供应形势与天气状况复杂多变，全球粮食低库存背景下产量容错率较低。我们预计21/22年度全球谷物供给大概率维持偏紧态势，谷物价格或维持高景气度。我国粮食供应整体充裕，但结构性矛盾仍然存在。伴随粮食谷物进口依赖度逐渐提升，关注进口成本对国内粮价的传导，建议优先关注主营水稻、小麦、玉米等作物的优质种植企业（苏垦农发、北大荒），其次为科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业（隆平高科、荃银高科）和转基因技术公司（大北农）。 【动保】2022年3月，猪细小病毒疫苗环比-21.8%，同比-37.9%、猪瘟疫苗环比+14.1%，同比-43.2%、伪狂犬疫苗环比+25.7%，同比-21.0%、口蹄疫苗环比+39.6%，同比+39.6%、猪圆环疫苗环比-4.6%，同比-21.5%。当前动保行业处于估值底部，我们应积极关注有望在未来拉动行业需求增长的非瘟等新疫苗的研发进展情况，建议关注研发实力强劲、产品覆盖全面及前沿布局宠物市场的龙头公司（普莱柯、生物股份、瑞普生物）。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情爆发超预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周行业回顾 本周（2022/04/04-2022/04/08）农林牧渔下跌4.72%，沪深300下跌1.06%。 细分子行业均下跌，其中渔业（-6.28%）跌幅最大，其次是畜禽养殖行业（-5.74%）。 个股涨幅前三名分别为冠农股份（7.92%）、深粮控股（6.72%） 、*ST华英（5.22%）；跌幅前三名分别为万辰生物（-17.98%）、农发种业（-12.13%）、国联水产（-10.81%）。 图1:本周一级行业行情（2022.4.4~2022.4.8） 图2:本周农林牧渔二级行业行情（2022.4.4~2022.4.8） 图3:种植业历史PE水平 图4:种植业历史PB水平 图5:畜牧养殖业历史PE水平 图6:畜牧养殖业历史PB水平 图7:动物保健业历史PE水平 图8:动物保健业历史PB水平 表1:个股涨跌幅情况（2022.4.4~2022.4.8） 2行业要闻 【银保监会：部署银行保险业服务乡村振兴重点工作】银保监会近日印发了《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》,通知围绕金融服务全面推进乡村振兴重点工作,牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线,从确保涉农金融投入稳定增长、优化涉农金融供给体制机制、聚焦服务乡村振兴重点领域等方面提出具体工作举措。（资料来源：银保监会） 【商务部：3月28日至4月3日食用农产品和生产资料价格继续上涨】据商务部监测,3月28日至4月3日,全国食用农产品市场价格比前一周(下同)上涨1.9%，生产资料市场价格比前一周上涨0.3%。食用农产品市场：粮油价格稳中略涨,30种蔬菜平均批发价格每公斤6.4元，上涨4.6%。（资料来源：商务部） 【发改委：会同有关方面拟开展年内第四批中央冻猪肉储备收储工作】据国家发改委监测，近期猪粮比价持续低于5:1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。发展改革委会同有关方面将开展年内第四批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日再收储4万吨冻猪肉。（资料来源：发改委） 【农业农村部：启动农垦带头扩种大豆行动】近日，农业农村部印发《2022年农垦带头扩种大豆油料行动方案》，对农垦带头扩种大豆油料作出安排。目标是确保全国农垦大豆种植面积达到1460万亩以上，力争超过2020年水平；确保全国农垦油料作物种植面积达到460万亩以上；推动大豆油料单产水平稳步提升，单产提高2%以上；推动社会化服务向垦区外延伸，生产托管大豆面积120万亩以上、单产提高10%以上。（资料来源：农业农村部） 【USDA：3月31日发布美国农业部种植意向报告】玉米：预测2022年美国玉米种植面积为8950万英亩，年比减少4%；大豆：预测2022年美国大豆种植面积为9100万英亩，年比增加4%；小麦：预测2022年美国所有小麦种植面积为4740万英亩，年比增加1%；棉花：预测2022年美国棉花种植面积为1220万英亩，年比增加9%。（资料来源：USDA） 【欧亚经济联盟：欧亚经济联盟国家将实施谷物、葵花籽油和糖的出口配额】4月6日据《俄罗斯报》报道，欧亚经济联盟成员国（俄罗斯、亚美尼亚、白俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦）正在计划对谷物、葵花籽油和糖实施统一出口配额，旨在稳定价格和确保粮食安全。（资料来源：欧亚经济联盟） 【USDA：美国大豆出口情况】截至3月31日的一周，美国净出口销售大豆109.9万吨，其中2021/22年度80.1万吨，2022/23年度29.8万吨。当周大豆出口装船83.3万吨，高于前一周的67万吨。迄今，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口总量5614.3万吨，低于上年度的6067.2万吨。（资料来源：USDA） 【USDA：美国大豆压榨情况】美国农业部本月发布的月度油籽加工报告显示，3月份美国大豆压榨量523万短吨（1.74亿蒲），略低于市场预期的525.7万短吨（1.75亿蒲），但高于2月份的493万短吨（1.64亿蒲）。（资料来源：USDA） 【CONAB：巴西大豆产量情况】巴西国家商品供应公司发布月度供需数据，预计2021/22年度巴西大豆产量1.224亿吨，较上月调低34万吨，同比减少11.4%； 大豆出口量7700万吨，低于上月预测的8016万吨。（资料来源：CONAB） 【USDA：美国玉米出口情况】截至2022年3月31日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为78.2万吨，比上周高23%，比四周均值低44%。当周出口量为163.3万吨，比上周低13%，但是比四周均值高2%。本年度迄今为止，美国2021/2022年度累计出口销售玉米5443.6万吨，同比下降18.1%。（资料来源：USDA） 【ANEC：巴西玉米出口情况】巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年4月份巴西玉米出口量预计6万吨，高于去年4月份的2.2万吨。今年1月份巴西玉米出口量为222.4万吨，2月份出口量为52.3万吨，3月份出口量为10.7万吨。 （资料来源：ANEC） 【USDA：美国小麦出口情况】美国农业部周度出口销售报告显示截至2022年3月31日一周，美国2021/22年度小麦净销售量15.63万吨，较上周上升65%，但比四周均值低11%。2022/23年度净销售量22.3万吨，高于一周前的8.13万吨。（资料来源：USDA） 【欧盟委员会：欧盟小麦年度供需情况】欧盟委员会本周首次发布2022/23年度供需展望报告，预计2022/23年度欧盟小麦出口可能增加，将达到4000万吨，高于2021/22年度的3300万吨，原因是俄乌冲突导致乌克兰小麦出口供应减少，卖家转向购买欧盟小麦；估计2022/23年度欧盟冬小麦播种面积为2070万公顷，同比增长1%，目前长势良好。（资料来源：欧盟委员会） 3重要公司公告 【天康生物】公司2022年3月份销售生猪16.97万头，销量环比增长111.33%，同比增长65.56%；销售收入2.11亿元，销售收入环比增长134.44%，同比下降21.27%。2022年3月份商品猪(扣除仔猪、种猪后)销售均价11.18元/公斤，均重111.42公斤。2022年1-3月，公司累计销售生猪37.69万头，较去年同期增长6.47%；累计销售收入4.87亿元，较去年同期下降46.37%。 【正邦科技】公司2022年3月销售生猪96.72万头（其中仔猪15.95万头，商品猪80.77万头），环比增长93.36%，同比下降6.84%；销售收入9.80亿元，环比增长68.59%，同比下降65.54%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价11.30元/公斤，较上月下降3.15%；均重103.64公斤/头，较上月下降2.75%。 【唐人神】公司2022年3月生猪销量13.06万头（其中商品猪11.43万头，仔猪1.63万头），2021年3月生猪销量14.78万头（其中商品猪6.14万头，仔猪8.64万头），同比下降11.64%，环比上升6.70%；销售收入合计14，903万元，同比下降52.19%，环比下降9.69%。 【神农科技】公司发布2021年报：报告期内，公司实现营业收入1.48亿元；同比增加14.27%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.57亿元，同比增加51.90%； 加权平均净资产收益率-6.31%，较去年上升5.63%。公司报告期末总资产11.41亿元，较期初增加3.19%；归属于上市公司股东的净资产8.72亿元，较期初下降6.12%。 【新希望】公司3月销售生猪142.69万头，环比变动46.0%，同比变动67.1%； 收入16.94亿元，环比变动53.6%，同比变动-22.3%；商品猪销售均价11.64元/公斤，环