“计算+存储+模拟”格局拓展，2021年业绩大增

多产品线协同快速成长，2021年业绩大增。2021全年营收52.74亿元（YoY 143.1%），归母净利润9.26亿元（YoY1165.3%），扣非归母净利润8.94亿元（YoY4264.5%）。其中四季度单季营收14.81亿元（YoY57.3%，QoQ1.6%），归母净利润2.91亿元（YoY472.8%,QoQ3.8%）,扣非归母净利润2.81亿元（YoY838.0%，QoQ1.8%）。全年业绩大增主因公司车载存储、车载模拟和互联芯片、MPU和智能视频芯片等多条产品线下游市场需求旺盛叠加公司技术积累和经营策略优势显现，其中利润增速亦有2020年6月前公司尚未并表北京矽成导致2020年基数偏低的因素。 智能视频、存储芯片为主要增长点，矽成营收占近八成。公司21年微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片和模拟与互联芯片营收分别为1.99、9.79、35.9和4.13亿元，同比增长60.6%、236.0%、135.6%和120.11%；毛利率分别提升0.9pct、18.9pct、9.7pct和5.8pct至56.3%、44.2%、30.4%和54.6%，主营业务集成电路设计综合毛利率提升10pct至36.8%，其中公司全资子公司北京矽成全年营收40.82亿元（占公司总营收77%），净利润6.08亿元。 2020年6至12月并表期内北京矽成营收和净利润分别为17.44、1.18亿元。 研发持续加强，“计算+存储+模拟”技术和产品格局不断扩展。公司全年研发费用5.2亿元（YoY56.4%)，营收大幅增长的规模效应致研发费用率下降5.47pct至9.88%；研发人员数量增长11.5%至573人。公司在视频编解码、影像信号处理、AI处理器和算法等技术领域持续研发创新，在存储业务方面不断累计高容量、高性能和低功耗等技术，在模拟与互联方面，在高亮度、高电流和灯效LED方面以及先进的汽车内部连接技术方面持续进行研发投入。公司预计2022年将有8GbLPDDR4、消费级NorFlash、GreenPHY车规级互联芯片、安防后端AI产品等新产品送样或进入量产销售，公司有望通过技术和产品拓展延续快速成长。 投资建议：维持“买入”评级。 我们预计公司2022-204年营业收入同比增长31.8%、28.6%、24.9%至69.5、89.4、111.6亿元，归母净利润同比增长41.7%、28.6%、36.6%至13.1、16.9、23.1亿元，对应PE为32.2、25.1、18.4倍，维持买入评级。 风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司单季营业收入及增速 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司单季归母净利润及增速 图5：公司毛利率、净利率变化情况 图6：公司费用率变化情况 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明