事件:10月25日,公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入42.19亿元,同比增长11.23%;归母净利润7.32亿元,同比增长15.18%;扣非归母净利润7.17亿元,同比增长16.83%;基本EPS为1.52元,平均ROE 6.8%。 外延并购产品线持续放量,存储芯片业务未来增量可期。自完成对存储芯片龙头ISSI(北京矽成)及其下属子品牌Lumissil的并购,公司引入集成电路存储芯片、模拟芯片和互联芯片两条新增产品线,覆盖包括汽车电子、工业、医疗、通讯设备及消费电子等多个领域。产品线结构趋向多元化,存储芯片成占比最大产品线。存储芯片已覆盖SRAM、DRAM和Flash,面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。SRAM品类丰富,包括不同容量的同步SRAM、异步SRAM、高速QDRSRAM等产品,部分产品已投片;DRAM主要针对具有较高技术壁垒的专业级应用领域,具有在极端环境下稳定工作、节能降耗等特点。公司持续关注不同容量、不同类别的高速DRAM、Mobile DRAM等存储芯片的产品研发,覆盖DDR2、LPDDR2、DDR3、DDR4、LPDDR4等各类产品。公司目前主要收入来源为DDR3,而美光等其他大型厂商则主要为高速大容量的DDR4、DDR5等产品,在DDR4、LPDDR4市场与美光等厂商存在交叉竞争,作为公司重点研发和推广的市场,DDR4已覆盖8G、16G并已开始量产销售,LPDDR4 8G已在本年度进行客户送样;Flash产品线包括了目前全球主流的NOR Flash和NAND Flash,前者包括 512M 、1G等多种容量规格,后者已进行 16M - 128M 不同电压的研发与投片工作。模拟与互联产品线包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。其中GreenPHY业务线预计将于本年末开始量产销售。 “计算+存储+模拟”多产品格局优势互补:公司不断加大计算技术、AI相关技术、存储器技术、模拟技术和互联技术的研发投入,持续推进基于MIPS架构和RISC-V架构的CPU技术研发,并将公司在计算和AI领域的优势与存储器和模拟领域的强大竞争力相结合,形成“计算+存储+模拟”的技术和产品格局,结合君正自主独立的CPU内核算法、AI技术以及ISSI在汽车电子市场的经验积累,积极布局与拓展车规、工业、医疗、安防监控、智能物联网等重点应用领域,使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为58.54亿元、73.76亿元、90.72亿元,归母净利润分别为9.33亿元、12.44亿元、15.74亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不景气风险、市场竞争加剧风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表