行业周报：稳增长主线政策明确，推荐基建地产产业链修复机

乡村振兴战略与“稳增长”协同发力，基建产业链需求端具有较强确定性 本周四（4月7日），国家发改委召开《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》实施协调推进机制2022年全体会议。会议强调：2022年作为《规划》实施的收官之年，要不折不扣完成规划中所提出的各项任务。乡村振兴，基建先行，要加强农村公路、物流、水利、能源、新一代网络等基础设施的建设，持续加大投资力度，补齐乡村基建的短板。除此之外，在打造快捷便利的乡村生活的基础上，进一步提升生活质量，以建设美丽宜居村庄为导向，重点完成垃圾治理、污水治理、厕所革命、绿化等方面的的攻坚任务。乡村振兴战略是我国决胜全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的重大历史任务，是新时代做好“三农”工作的总抓手，需求端确定性较强，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。总体来看，当前建材基本面受需求影响而羸弱，后续如果疫情得到控制，稳增长政策下的基建和房地产发力开始启动，行业景气度有望大幅回升。近日，多地逐步放松地产政策，主要涉及针对性放松限购、降低首付比例、发放购房补贴、降低房贷利率、取消限售、为房地产企业提供资金支持等，我们认为房地产拐点或将渐行渐近，正是地产产业链极佳的布局窗口期。受益标的：房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：碳纤维龙头：光威复材、中复神鹰；光伏玻璃龙头：旗滨集团、福莱特；玻纤龙头：中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年4月4日—4月8日）建筑材料指数上涨3.93%，沪深300指数下跌1.06%，建筑材料指数跑赢沪深300指数4.99个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.66%，建筑材料指数下跌9.97%，建材板块跑赢沪深300指数2.69个百分点。 近一年来，沪深300指数下跌14.49%，建筑材料指数下跌8.4%，建材板块跑赢沪深300指数6.09个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至4月8日，全国P.O42.5散装水泥均价468.38元/吨，环比微跌0.86%；全国熟料库容比62.25%，环比上升3.19%；水泥-煤炭价差为303.28元/吨，环比微跌0.27%。 玻璃：截至4月8日，全国浮法玻璃现货均价2039.7元/吨，环比下降13.93元/吨，跌幅为0.68%；光伏玻璃均价为168.23元/重量箱，环比上涨3.31%； 浮法玻璃库存为5713万重量箱，环比增加89万重量箱，涨幅1.58%；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为19.55元/重量箱，环比下降14.25%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为29.67元/重量箱，环比下降5.14%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为40.15元/重量箱，环比下降3.45%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为105.12元/重量箱，环比上涨5.19%。 玻璃纤维：截至4月8日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6450元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9550-10000元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8600-8800元/吨，环比微跌。电子纱价格现主流成交在8500-9000元/吨不等，环比下跌12.5%。 碳纤维：截至4月8日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平； 全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为12吨，环比持平；碳纤维企业开工率为65.76%，环比持平；碳纤维毛利为57066.67元/吨，环比减少400元/吨，跌幅为0.7%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周上涨3.93%，大幅跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨3.93%，跑赢沪深300指数4.99个百分点 本周（2022年4月4日—4月8日）建筑材料指数上涨3.93%，沪深300指数下跌1.06%，建筑材料指数跑赢沪深300指数4.99个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.66%，建筑材料指数下跌9.97%，建材板块跑赢沪深300指数2.69个百分点。近一年来，沪深300指数下跌14.49%，建筑材料指数下跌8.4%，建材板块跑赢沪深300指数6.09个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数4.99个百分点 图2：近三个月，建材行业表现优于大盘 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数 细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，涨幅靠前的有：管材、水泥制造、玻纤制造，涨幅分别为：6.31%、5.03%、2.67%；跌幅靠前的有：碳纤维、改性塑料，跌幅分别为：-6.25%、-2.36%。 图4：建材子行业涨多跌少，管材、水泥制造、玻纤制造涨幅靠前 个股方面，本周涨幅前五的公司为：三和管桩（+24.52%）、青松建化（+19.1%）、江苏博云（+13.42%）、科顺股份（+13.25%）、顾地科技（+11.16%）；跌幅前五的公司为：同益股份（-6.02%）、普利特（-6.76%）、吉林碳谷（-7.24%）、沃特股份（-7.49%）、光威复材（-7.6%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为13.5，PB为2.1 截至2022年4月8日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为13.5倍，位列A股全行业倒数第九位；市净率PB为2.1倍，位列A股全行业倒数第十六位。 图6：本周建材板块市盈率PE为13.5倍，位列A股全行业倒数第九位 图7：本周建材板块市净率PB为2.1倍，位列A股全行业倒数第十六位 2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在西南地区，其他地区均出现不同程度的价格回落 截至2022年4月8日，全国P.O42.5散装水泥平均价为468.38元/吨，周环比下跌0.86%，同比上涨12.42%。涨价区域集中在西南地区，幅度为15元/吨；其他地区出现价格回落，沈阳、天津、太原、广州、西安、西宁等地价格下调幅度达5-30元/吨不等。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下降0.86% 图9：本周全国熟料库存环比上升3.19个百分点 图10：本周东北地区水泥价格环比下降0.48% 图11：本周东北地区熟料库存保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.25% 图13：本周山西、内蒙熟料库存环比增加，河北微跌 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.12% 图15：本周浙江、安徽熟料库存环比上涨，其余平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.33% 图17：本周华南地区熟料库存环比上涨 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌0.7% 图19：本周华中地区熟料库存环比上涨 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.69% 图21：本周云南熟料库存环比下跌，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降2.53% 图23：本周西北地区熟料库存环比上行 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年4月8日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1270元/吨，环比减少25元/吨，跌幅为1.93%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1270元/吨，环比下跌1.93% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比微跌0.27% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比微涨0.35% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.93% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨0.84% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.03% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比微跌0.03% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨2.66% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌2.87% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，全国库存累库 现货价格下跌。截至4月8日，浮法玻璃现货价格为2039.7元/吨，环比下跌13.93元/吨，跌幅为0.68%。 期货价格下跌。截至4月8日，玻璃期货结算价（活跃合约）为2024元/吨，环比减少83元/吨，跌幅为3.94%。期货升水15.7元/吨。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.68% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌3.94% 全国库存累库。截至4月7日，全国浮法玻璃库存为5713万重量箱，环比增加89万重量箱，涨幅为1.58%。重点八省库存为4528万重量箱，环比增加83万重量箱，涨幅为1.87%。 图35：全国浮法玻璃库存累库，环比增加89万重量箱，涨幅1.58% 图36：本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37：本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨3.31% 现货价格上涨。截至4月8日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为168.23元/重量箱，环比上涨3.31%。当前，光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨3.31% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格上涨、期货下跌，库存持平，开工负荷率微降 现货价格上涨。截至4月8日，全国重质纯碱现货平均价格为2825元/吨，环比增加28.57元/吨，涨幅为1.02%。 期货价格下跌。截至4月8日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2925元/吨，环比减少85元/吨，跌幅为2.82%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨1.02% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌2.82% 库存基本持平，开工率微降1个百分点。截至4月7日，全国纯碱库存为129.5万吨，环比基本持平；纯碱开工负荷率为83%，环比微降1个百分点。 图42：本周纯碱库存环比基本持平 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显 图44：本周纯碱开工率环比微跌1个百分点 图45：当前纯碱开工率与往前同期相当 3.3.2、石油焦、重油价格持续上扬，天然气价格微跌 石油焦、重油价格持续上扬，天然气价格微跌。截至4月8日，全国石油焦平均价格为5545.63元/吨，环比增长172.5元，涨幅为3.21%；全国重油平均价格为5462.5元/吨，环比增加10元/吨，涨幅为0.18%；全国工业天然气价格为3.21元/立方米，环比微跌0.26%。 图46：本周全国石油焦平均价环比上涨3.21% 图47：本周全国重油平均价环比微涨0.18% 图48：本周全国工业天然气价格环比微跌0.26% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 由于原材料价格上涨，玻璃需求走弱，浮法玻璃盈利性下滑，价差缩小。截至4月8日，玻璃-纯碱-石油焦价差为19.55元/重量箱，环比下减少3.25元/重量箱，跌幅为14.25%；玻璃-纯碱-重油价差为29.67元/重量箱，环比减少1.61元/重量箱，跌幅为5.14%；玻璃-纯碱-天然气价差为40.15元/重量箱，环比减少1.43元/重量箱，跌幅为3.45%。 图49：本周浮法玻璃盈利性持续下滑 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差逊于2021年同期 图52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差好于除2021年以外的往年同期 光伏玻璃盈利修复。截至4月8日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为105.12元/重量箱，环比上涨5.19%，盈利持续修复，但当前价差仍明显低于往年同期。 图53：本周光伏盈利环比上涨5.19%（元/重量箱） 图54：当前光伏玻璃盈利能力明显弱于往年同期