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收购隆泰医疗55%股权,打造高端伤口敷料行业龙头

2022-04-10国金证券杨***
收购隆泰医疗55%股权,打造高端伤口敷料行业龙头

公司基本情况(人民币) 业绩简评 4月10日公司公告,拟使用自有资金人民币7.28亿元收购浙江隆泰医疗科技股份有限公司(隆泰医疗)55%的股权。 经营分析 收购目标公司采用资产基础法估值,股东全部权益市场价值为4.59亿元; 采用收益法估值为13.4万元,其中估值基准日账面值3.59亿元,增值9.76亿元。本次收购参考估值结果与资产剥离方案,以13.2亿元作为基础进行收购。按照2021年目标公司净利润为8637.39万计算,此次交易市盈率为15倍。此外,稳健医疗承诺于2027年以目标公司2026年合并扣非净利润的相应倍数作为估值收购剩余全部股权。 隆泰医疗为国内高端伤口敷料领先企业,符合公司发展战略规划。隆泰医疗主要从事高端伤口敷料(包括硅胶泡沫、水胶体、硅凝胶、水凝胶、薄膜敷贴及造口等产品)的研发、生产和销售,具有行业领先的研发、生产与销售能力,获得了国际市场与国内市场优质客户的高度认可,拥有医院客户超600家。2021年度,隆泰医疗实现销售收入超3.5亿元,其中高端伤口敷料产品合计实现销售收入超人民币2.8亿元,在国内高端伤口敷料企业中处于行业领先地位。 丰富公司高端伤口敷料产品线布局,打造细分市场行业龙头。稳健医疗拥有“稳健医疗”与“全棉时代”两大品牌,其中稳健医疗覆盖超12万家药店,全棉时代线下门店超330家。公司将基于本身的品牌力、会员基础、全方位销售渠道与数字化运营能力赋能隆泰医疗,同时借助双方在客户、市场、产品、研发与生产的优势,形成规模与协同效应,打造高端伤口敷料行业龙头。 盈利调整与投资建议 考虑到21年疫情影响,且不考虑此次收购后并表,我们下调21-23年利润预期25%,31%,32%,预计2021-2023年分别实现归母净利润12.8、14.9、17.6亿元,同比增长-66%、13.5%、17.9%维持“增持”评级。 风险提示 疫情防护产品放量不及预期;盈利增长可持续性风险;汇率波动风险;贸易摩擦风险;线下门店销售恢复不及预期;市场竞争加剧风险;销售费用率较高风险。