预焙阳极价格涨幅明显，欧洲新能源车放量支撑能源金属需求

事件：国内预焙阳极市场价格迎势上行，市场情绪高涨。 原料价格暴涨是近期预焙阳极价格上涨的主要因素。据SMM，4月6日预焙阳极（西南）均价为6985元/吨，较上周三上涨13.85%，同比大涨63.11%，升至近5年最高点。预焙阳极价格从年初开始一路走高，累计上涨1930元。预焙阳极的关键性原料是石油焦和煤沥青，石油焦高硫焦（山东）价格较年初上涨1916.5元至3941.5元/吨，改质沥青（山东）价格高位震荡，运行区间为5700-6100元/吨。 供需矛盾凸显，预焙阳极价格上涨。一季度预焙阳极供给端受到环保、冬奥会、疫情等多种因素影响，市场实际产量投放有限，多执行订单发货为主，大多数企业面临原料库存低价格高以及采购困难的情况，使得企业减少采购及生产。据钢联，1-2月国内预焙阳极产量为122.3万吨，同比减少11.63%。需求端，据百川，截止3月末中国电解铝有效产能为4634.7万吨，开工率86.43%，较年初开工产能增加228万吨，且二季度西南地区有更多产能投产。海外需求稳步上涨，根据海关数据，国内预焙阳极1-2月累计出口31.75万吨，同比增长18.3%。预计短期内供需缺口仍在，预焙阳极维持高位给予电解铝成本支撑。 国内经济稳字当头、稳中求进的基调下，看好后市需求。国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。据SMM，一季度外购氧化铝上网电制备的电解铝即时利润平均3410元/吨，自备电电解铝即时利润平均3481元/吨，看好电解铝价格维持高位下一体化电解铝企业长期盈利能力。 图1：预焙阳极(西南)-平均价 事件：欧洲各国披露3月新能源车销量数据。 点评：欧洲新能源车持续放量，或支撑能源金属需求维系高位。 据汽车电子设计网，主要欧洲国家中，德国、英国、法国、瑞典、意大利、挪威、西班牙2022年Q1销量分别为15.0/9.6/7.1/3.7/3.1/2.9/1.7万辆。欧洲整体新能源车Q1销量除挪威和意大利同比小幅下降外，其余国家销量同比均有不同程度的上涨，其中西班牙同比+144.76%，英国+53.81%，主要原因是碳排放目标确立下，渗透率不断提升，另外，近期能源及原油价格高企也有助于消费者转换传统汽车消费习惯至新能源，随着终端产销稳步提升，能源金属需求或维系高位。 表1：海外新能源汽车Q1销量 风险提示：供应释放超预期，需求不及预期，宏观经济大幅波动