加息缩表接踵而至，这次哪里不一样？

东吴证券研究所的宏观周报指出，美联储在3月议息会议纪要中表示将加速缩表进程，预计最快将在8月达到缩表规模上限，每月缩减600亿美元美国国债和350亿美元MBS，共计950亿美元。同时，美联储表示将在5月议息会议启动缩表并加息50bp，缩表将对10年期美债收益率起到更直接影响，而对美股、大宗商品等其他大类资产的影响基本可控。此外，美联储每月缩表规模上限扩大近两倍，最快将在8月达到规模上限。加息使得住房抵押贷款利率上行，美联储或将加速MBS减持进程。与上一轮缩表周期相比，当前SOMA平均期限较短，具备快速缩表基础。然而，缩表的主要逆风因素在于美国对准备金和流动性需求，过度缩表将导致流动性不足，使得短端利率快速上升并迫使美联储增加回购操作。