饲料周报：供应端偏紧支撑，粕类价格易涨难跌

期货研究报告|饲料周报2023-08-27 供应端偏紧支撑，粕类价格易涨难跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，22/23美豆周度�口净售增至36.49万吨，累计销售5347万吨，同比降幅609万吨，进度99.2%。23/24美豆周度�口净售 121.82万吨，累计销售1181万吨，同比降幅缩至524万吨，进度23.8%，美豆�口数据良好且略高于市场预期。巴西方面，巴西谷物�口商协会表示，预计8月巴西大豆 �口758万吨，去年同期为505万吨；预计8月豆粕�口210万吨，去同169万吨；预计8月玉米�口939万吨，去年同期为689万吨。综合来看，由于Profarmer的田 间调研显示当前南达科他、俄亥俄、印第安纳和伊利诺伊州的大豆当前生长情况良好，因此周中美豆价格经历了小幅回调，但是当前美豆产区仍将面临高温干旱的天气，因 此美豆的生长情况还需持续观察。国内方面，当前开工率维持高位，市场成交情况良好，大豆及豆粕库存持续维持低位，因此现货价格依旧偏强运行。综合来看，虽然周中豆粕价格经历了短暂的回调，但是在后期到港偏少，库存低位的前提下，叠加本年度美豆平衡表依旧处于偏紧状态，豆粕价格依旧坚挺。后期需持续关注美豆产区的天气情况，在整体供应端偏紧的大环境下，预计美豆及豆粕价格仍将维持易涨难跌的格局。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美国产区质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USD本周供需报告显示，22/23美玉米周度�口销售净减2.27万吨，累计销售4053万吨，同比降幅扩至2042万吨，进度98.2%；23/24美玉米周度�口净售 67.35万吨符合市场预期，累计销售735万吨，同比降幅缩至145万吨，进度14.1%，略低于市场预期。此外，巴西谷物�口商协会预计8月份巴西玉米�口量939万吨，高于上周预估的900万吨，维持2023年巴西玉米�口5200万吨的预测，2022年玉米 �口量为创纪录的4470万吨，2021年为2060万吨。国内方面，当前市场购销略显 清淡，采购节奏放缓，玉米现货价格震荡运行。整体来看，当前临近新季玉米即将上市，产区余粮减少，因此销区到货量有所减少，支撑玉米价格。整体下游产业均按需采购，谨慎为主。预计短期内玉米价格仍将维持震荡运行，后续需要持续关注新季玉 米的上市情况，随着新季玉米大量上市，长期玉米价格或将随着季节性影响偏弱震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约4075元/吨，环比上涨65元，涨幅1.62%；上 周末收盘菜粕2401合约3381元/吨，环比下跌26元，跌幅0.76%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4960元/吨，环比上涨130元，现货基差M01+886，环比上涨86；江苏地区豆粕现货价格4950元/吨，环比上涨150元，现货基差M01+875，环比上涨95；广东地区豆粕现货价格4940元/吨，环比上涨90，现货基差M01+865，环比上 涨25。福建地区菜粕现货价格4310元/吨，环比上涨110元，现货基差M01+929，环比上涨136。 ■豆粕供需 国际方面：美国农业部每周作物生长报告显示，截至8月20日，美国大豆优良率为59%，与一周前持平，上年同期为57%。美国玉米优良率为58%，一周前为59%，上年同期为55%。阿根廷方面，阿根廷农户销售大豆的步伐迟缓。截至8月16日，阿根廷农户预售了1,179万吨2022/23年度大豆，低于去年同期的2,239万吨。农户还累计销售了3,689万吨2021/22年度大豆，低于去年同期的4,125万吨。农户预售79万吨2023/24年度大豆，低于去年同期的108万。 国内方面：2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，同比去年增加184.8万吨，同比增幅23.4%；环比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.2%。此外,2023年1-7月，中国进口大豆6,230.3万吨，8月国内港口到港总计940万吨左右；库存方面：对国内 主要油厂调查数据显示：第33周（8月11日至8月17日），全国主要油厂大豆库存 下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为488.35万吨，较上周减少58.45万吨，减幅 10.69%，同比去年减少45.35万吨，减幅8.5%；需求方面：第33周国内（豆粕市场成 交略增，周内共成交102.3万吨，较上周成交增加3.49万吨，日均成交20.46万吨， 较上周日均增加0.698万吨，增幅为3.53%，其中现货成交59.2万吨，远月基差成交 43.1万吨。本周豆粕提货总量为88.69万吨，较前一周减少2.455万吨，日均提货 17.74万吨，较上周日均减少0.491万吨，减幅为2.69%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为7.9万吨，较上周增加2.5万吨，本周沿海油厂 菜粕产量为4.58万吨，较上周增加1.45万吨；需求方面，本周沿海油厂菜油提货量为 3.20万吨，较上周增加0.25万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，22/23美豆周度�口净售增至36.49万吨，累计销售5347万吨，同比降幅609万吨，进度99.2%。223/24美豆周度�口净售 121.82万吨，累计销售1181万吨，同比降幅缩至524万吨，进度23.8%，美豆�口数据良好且略高于市场预期。巴西方面，巴西谷物�口商协会表示，预计8月巴西大豆 �口758万吨，去年同期为505万吨；预计8月豆粕�口210万吨，去同169万吨；预计8月玉米�口939万吨，去年同期为689万吨。综合来看，由于Profarmer的田 间调研显示当前南达科他、俄亥俄、印第安纳和伊利诺伊州的大豆当前生长情况良好，因此周中美豆价格经历了小幅回调，但是当前美豆产区仍将面临高温干旱的天气，因 此美豆的生长情况还需持续观察。国内方面，当前开工率维持高位，市场成交情况良好，大豆及豆粕库存持续维持低位，因此现货价格依旧偏强运行。综合来看，虽然周中豆粕价格经历了短暂的回调，但是在后期到港偏少，库存低位的前提下，叠加本年度美豆平衡表依旧处于偏紧状态，豆粕价格依旧坚挺。后期需持续关注美豆产区的天气情况，在整体供应端偏紧的大环境下，预计美豆及豆粕价格仍将维持易涨难跌的格局。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘玉米2311合约2717元/吨，环比上涨72元，涨幅2.72%；淀粉 2311合约3022元/吨，环比上涨114元，涨幅3.92%。现货方面，北良港玉米现货价格2830元/吨，与上周上涨10元/吨，现货基差C11+113，环比下跌62；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，与上周持平，现货基差CS11+285，环比下跌82。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年7月国内玉米进口量167.8万吨，较2022年 7月份153.7万吨增加14.1万吨，同比增9.20%；较2023年6月份184.7万吨减少 16.9万吨，环比减9.1%。其中7月份进口均价为340.3美元/吨，环比减0.8美元/吨，同比增3.5美元/吨。需求方面，据样本点数据统计本周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米102.95万吨，较前一周增加0.8万吨；与去年同比增加15万吨，增幅17.06%。库存方面，本周北方四港玉米库存合计126.6万吨，周比减少16.5万吨；广东港内贸玉米库存共计23万吨，较上周减少8.2万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点数据统计，本周全国玉米淀粉生产企业总产量为29.12万吨，周环比升高0.77万吨；开机率为54.25%，较上周升高1.43%。利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为168元/吨，环比升高8元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润 为121元/吨，环比升高20元/吨。 ■后市展望 国际方面，USD本周供需报告显示，22/23美玉米周度�口销售净减2.27万吨，累累计销售4053万吨，同比降幅扩至2042万吨，进度98.2%；23/24美玉米周度�口净售 67.35万吨符合市场预期，累计销售735万吨，同比降幅缩至145万吨，进度14.1%，略低于市场预期。此