21年平稳收官，看好22年业绩增速

蒙牛乳业发布21年业绩，实现营收881.41亿元，同比增长15.9%；归母净利润50.26亿元，同比增长42.6%。液态奶、冰淇淋、奶粉、其他乳制品等品类均实现正增长，同比增长分别为12.9%、61.0%、8.2%和126.3%。21年毛利率承压，费用管控成效良好。预计22年原奶成本压力预计有所缓解，毛利率有望回升；竞争趋缓背景下，叠加费用收缩，看好公司盈利增速。预测公司22-24年每股收益分别为1.58、1.95和2.34元，给予22年24倍PE，对应目标价46.81港元，维持买入评级。