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业绩快报点评:21年业绩高增速收官,22年有望持续大放异彩

2022-03-15邵将民生证券简***
业绩快报点评:21年业绩高增速收官,22年有望持续大放异彩

事件概述:2022年3月14日公司发布2021年度业绩快报,2021年公司实现营业收入114.38亿元,同比增长75.68%;归属于上市公司股东的净利润为10.45亿元,同比增长66.39%。同时,公司公告2022年1至2月经营情况,2022年1至2月,公司实现营业总收入25.30亿元左右,同比增长约60%,实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元左右,同比增长约64%。 营收略超预期,新业务量价齐升推动业绩持续高增长 2021年公司实现营收114.38亿元,同比+75.68%,其中2021Q4营收36.16亿元,同比+64.91%,环比+24.41%,2021年总营收略超我们预期。2022年以来公司经营情况依旧稳健,1-2月份营收同比增长约60%,我们判断,业绩持续保持高增长的原因为公司加速推进平台化战略,智能电动汽车业务增长强劲。 2021年公司实现归母净利10.45亿元,略低于业绩预告(10.5-11.5亿元)下边界,其主要原因为公司前期业务扩张进行一系列收购后于2021年计提了商誉减值0.47亿元,加回计提后其实际归母净利达10.92亿元。2021Q4实现归母净利3.39亿元,同比+40.63%,环比+15.32%。受益于公司产品结构化调整,高端产品占比持续提升,叠加行业复苏带来的产能利用率持续修复,公司盈利能力持续向上,2022年1-2月公司归母净利润同比保持约64%的高增速。 NVH核心龙头企业,“2+3”战略助力公司向平台化顺利转型 公司是NVH行业龙头,客户资源优质,受益于周期共振业绩有望保持稳健增长,同时公司积极推进“2+3”战略,多重优势为长远发展保驾护航。公司拥有庞大的客户群体,客户集中度高,以优质的客户资源为基础,伴随着汽车行业下半年进入滞涨期,补库周期的开启将带动公司业绩提升,继续保持增长势头。公司积极推进“2+3”产品布局,形成以“减震+隔音”为拳头产品,前瞻化布局轻量化底盘+热管理系统+汽车电子的一家综合性汽车零部件的领军企业。在汽车电子产品领域,公司持续导入智能驾驶系统产品,包括电子真空泵EVP、智能刹车系统IBS、智能座舱等核心汽车电子产品。公司是国内首个成功量产EVP的零部件企业,IBS产品也发展到第IV代,有望打破国际巨头的技术垄断。汽车电子业务盈利能力强,产品营收毛利率高,公司EVP和IBS项目预计2022年5月达产,有望开拓新市场。 投资建议:预计公司2021-2023年实现营收113.29/144.98/182.04亿元,实现归母净利润11.02/14.63/20.13亿元,当前市值对应2021-2023年PE为53/40/29倍。公司积极布局汽车电子业务,如今已陆续进入收获期,作为中国稀有的汽车零部件平台化龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,新产能投放不及预期,重点客户订单不及预期,汇率风险等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)