22年能源工作指导意见出台，加快推动能源结构低碳化转型

海电力、福能股份。3）核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。 环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技和配电网工程建设和运维的苏文电能。工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.行情回顾 本周，公用事业（申万）行业指数上涨0.92%，跑输沪深300指数1.51%，板块市场表现弱于大盘。 图表1：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，水务、大气治理、园林、固废处理、监测&检测、节能与能源清洁利用本周涨跌幅分别为2.50%、1.15%、0.83%、0.53%、-1.10%、-2.38%。 公用行业细分子行业中，水电、燃气、清洁能源发电、火电、地方电网本周涨跌幅分别为3.29%、2.58%、2.35%、0.88%、-1.87%。 图表2：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表3：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为菲达环保、创业环保、德创环保、龙净环保、重庆水务，跌幅前五的个股为津膜科技、众合科技、久吾高科、兴源环境、聆达股份。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为新能泰山、东方能源、中闽能源、中国核电、桂冠电力，跌幅前五的个股为桂东电力、安科瑞、芯能科技、银星能源、三峡水利。 图表4：环保行业周涨幅前五个股 图表5：环保行业周跌幅前五个股 图表6：公用行业周涨幅前五个股 图表7：公用行业周跌幅前五个股 行业估值回升。截至2022年4月1日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为25.35倍，PB（LF）为1.72倍。 图表8：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表9：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 动力煤价格和动力煤期货价格下跌。2022年4月1日，秦皇岛动力煤价(Q5500)为1295.00元/吨，动力煤期货收盘价格为809.20元/吨，周环比变化分别为-17.78%、-6.52%。库存方面，2022年3月18日，秦皇岛煤炭库存为507.00万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为197.00万吨，周环比变化分别为0.40%、-3.90%。 图表10：秦皇岛动力煤价(Q5500)走势（元/吨） 图表11：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表12：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表13：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格有所上涨。2022年4月1日，国内LNG出厂价格指数为8215元/吨，中国LNG到岸价为35.99美元/百万英热（3月17日数据），周环比变化分别为1.36%、10.20%。 图表14：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表15：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 光伏组件价格保持平稳。根据PVInfoLink数据，截至2022年3月30日，多晶硅致密料现货均价为245元/千克，周环比变化为0.82%；多晶硅片/单晶硅片-166/单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为2.400/5.550/6.700/8.850元/片，周环比变化为分别为2.13%/1.83%/0.00%/0.00%；多晶电池片-金刚线/单晶电池片-166/单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.826/1.100/1.140/1.15元/瓦，周环比变化均为0.00%；单晶组件-166/单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.870/1.890/1.890元/瓦，周环比变化均为0.00%。 图表16:多晶硅现货均价（元/千克） 图表17：硅片现货均价（元/片） 图表18：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表19：组件现货均价（元/瓦） 2.专题研究 港股市场2021年业绩披露完毕，我们对华润电力、中国电力、大唐新能源、中广核新能源等11家港股上市的绿电运营公司的2021年收入、装机规模、利用小时数以及风光资源储备进行了梳理，得到结果如下：收入方面：11家港股上市的绿电公司在2021年收入均呈上涨态势，增幅较大的公司为中广核新能源 （YoY+47.38%） 、 北京能源国际（YoY+31.46%）、龙源电力（YoY+29.70%）、华润电力（YoY+29.11%）等，大唐发电（YoY+8.16%）、北控清洁能源集团（YoY+8.49%）、协合新能源（YoY+9.15%）等公司收入增幅相对较小。 净利润方面，不同类型公司出现分化。以风光新能源为主的龙源电力、新天绿色能源、大唐新能源、中广核新能源、北京能源国际净利润实现增长，其中北京能源国际（YoY+134.02%）、大唐新能源（YoY+54.30%）、新天绿色能源（YoY+43.00%）、龙源电力（YoY+27.60%）等公司净利润增幅较大。而华润电力、华能国际电力股份、大唐发电、中国电力等公司由于火电亏损较大，2021年净利润出现负增长，甚至部分公司出现亏损，如华能国际电力股份、大唐发电、中国电力的净利润分别为-106.26、-92.69、-5.16亿元。 图表20：2021年港股绿电运营公司收入及净利润情况（亿元） 装机规模方面，根据各公司公告，截至2021年，华能国际电力股份、大唐发电、中国电力、华润电力等公司总装机规模较大，分别为118.70、68.77、52.02、48.00GW。 图表21：港股绿电运营公司装机情况（GW） 风光新能源装机规模方面，根据各公司公告，截至2021年，龙源电力、华润电力、中国电力、华能国际电力股份、大唐新能源风光新能源装机规模分别为24.11、15.16、14.47、13.85、13.07GW；在有火电资产的绿电运营公司中，龙源电力、中广核新能源、华润电力、中国电力、华能国际电力股份、大唐发电的风光新能源装机容量在总装机容量中的占比分别为90.31%、59.33%、31.59%、27.82%、11.67%、10.16%。 图表22：港股绿电运营公司风光新能源发电装机情况（GW） 图表23：港股绿电运营公司风光新能源装机在总装机中的占比情况 风光新能源新增装机规模方面，从新增装机数值来看，根据各公司公告，2021年，华润电力、华能国际电力股份、中国电力、龙源电力、北京能源国际新增风光新能源装机规模较大，分别为4.20、3.20、3.19、2.10、2.10GW；从风光新能源装机规模增长率来看，北京能源国际、华润电力、华能国际电力股份、中国电力、中广核新能源风光新能源装机规模同比增长率分别为101.31%、38.35%、30.06%、28.26%、23.13%，装机规模增长率相对较快。 图表24：2021年港股绿电运营公司风光新能源新增装机情况规模 利用小时数情况，利用小时数是反映各家公司风光新能源自然资源禀赋情况的重要指标。 风电利用小时数方面，根据各公司公告，2021年北控清洁能源集团、新天绿色能源、华润电力、协合新能源等公司风电平均利用小时数较高，而中广核新能源、中国电力、华润电力的风电项目平均利用小数则同比出现较大增长，同比增长率分别为19.09%、11.61%、10.20%。 光伏利用小时数方面，根据各公司公告，2021年中国电力、华润电力、协合新能源、中广核新能源等公司光伏发电项目平均利用小时数较高。 华能国际电力股份、中国电力、中广核新能源、华润电力光伏发电平均利用小时数同比增长，增长率分别为10.77%、7.96%、6.82%、6.11%。 此外，大唐发电、大唐新能源的光伏发电项目平均利用小时数大幅下降，分别降低26.94%、17.48%。 图表25：2021年港股绿电运营公司风光利用小时数情况（小时） 当前，市场关心各绿电运营公司可再生补贴的应收情况，而拖欠的可再生能源补贴多体现在应收账款的会计科目中。我们对港股绿电运营公司应收账款进行了梳理，结果显示，华能国际电力股份、华润电力、龙源电力、大唐发电、大唐新能源等公司应收账款金额较大。此外，从应收账款/港股总市值来看，北控清洁能源集团、北京能源国际、大唐发电、大唐新能源、华能国际电力股份等公司能给应收账款/港股总市值的比例值较大。随着未来可再生补贴加快发放，将有助于改善上述公司的财务状况，并加快上述公司可再生能源项目推进进度。 图表26：2021年港股绿电运营公司应收账款情况（亿元） 资源储备决定着各公司未来发展潜力和收入业绩增长的确定性。整体来看，华润电力、龙源电力、协合新能源、新天绿色能源等公司风光新能源的资源储备较为充足。从在建规模来看，中国电力、华润电力、大唐新能源等公司在建风光新能源规模较大，将会在很大程度上促进上述公司短期收入和业绩增长。 图表27：港股绿电运营公司资源储备及在建项目情况 3.上市公司动态 图表28：中标签约和对外投资 图表29：股东增减持和股份质押 图表30：股份回购和股东激励 图表31：：业绩公告 4.行业动态 国家发改委：将同有关部门研究制定促进动力电池产业发展的政策措施3月26日，国家发改委副主任林念修在第八届中国电动汽车百人会论坛上表示，一要加强新能源汽车和智能汽车关键系统部件和基础共性技术研发，强化整车集成技术创新，提高新能源汽车整车综合性，能更好满足消费需求。二要巩固锂离子电池技术和产业优势，加快发展钠离子、无钴、固态电池、燃料电池等新型电池技术，促进电池技术和材料多元化，建设完善动力电池回收利用体系，有效缓解稀土等稀缺金属资源供给矛盾。三要积极探索车电分离，充换、电结合、电池灵活配臵等新模式，打造产业融合发展的创新生态，以创新为动力，持续提高产业发展水平。（信息来源：中国能源报） 国家发改委等部门：深化绿色清洁能源合作，推动能源国际合作绿色低碳转型发展 3月28日，国家发改委等部门发布关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见提出，加强绿色能源合作。深化绿色清洁能源合作，推动能源国际合作绿色低碳转型发展。鼓励太阳能发电、风电等企业“走出去”，推动建成一批绿色能源最佳实践项目。深化能源技术装备领域合作，重点围绕高效低成本可再生能源发电、先进核电、智能电网、氢能、储能、二氧化碳捕集利用与封存等开展联合研究及交流培训。促进煤电等项目绿色低碳发展。全面停止新建境外煤电项目，稳慎推进在建境外煤电项目。推动建成境外煤电项目绿色低碳发展，鼓励相关企业加强煤炭清洁高效利用，采用高效脱硫、脱硝、除尘以及二氧化碳捕集利用与封存等先进技术，升级节能环保设施。研究推动钢铁等行业国际合作绿色低碳发展。（信息来源：中国能源报） 《2022年能源工作指导意见》发布 3月29日，国家能源局发布关于印发《2022年能源工作指导意见》的通知，通知提出，增强供应保障能力，全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤左右，原油产量2亿吨左右，天然气产量2140亿立方米左右。 保障电力充足供应，电力装机达到26亿千瓦左右，发电量达到9.07万亿千瓦时左右，新增顶峰发电能力8000万千瓦以上，“西电东送”输电能力达到2.9亿千瓦左右。（信息来源：中国能源报） 隆基电池效率再创纪录，达25.47% 经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，隆基采用掺镓p型硅片制备的硅异质结电池（p-HJT）获得效率新突破：完全利用可量产工艺在全尺寸(M6尺寸，面积 274.3cm ²)单晶硅片上，创造了转换效率为25.47%的大尺寸p型光伏电池效率世界纪录，进一步验证了低成本异质结量产技术的可行性。（信息来源：中国能源报） 国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部等十部门联合下发文件《关于进一步推进电能替代的指导意见》