传媒行业周观察：三部门规范网络直播营利行为，腾讯5日连续回购超400万股

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体涨幅5.03%，同期沪深300指数下跌2.43%，板块跑赢沪深300指数2.59%，位列所有板块第4位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.23，低于历史均值43.96（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为110.38%，低于历史估值溢价率均值232%。 行业事件：（1）证监会明确境外监管机构在中国境内进行调查取证或开展检查的应当通过跨境监管合作机制进行。（2）网信办等三部门印发加强网络直播销售产品监管，不得通过自我打赏等方式吸引流量。（3）爱奇艺称进入暂时性名单不意味近期被强制摘牌和退市。（4）抖音组建酒水自营电商团队，字节辟谣“2021年收入2800亿，超全国电视台总和”。（5）快手2021年第四季度营收244亿元，同比增长35%，授出合共约1624万份可认购股份的购股权，每股73.60港元。（6）腾讯连续5日回购超400万股，耗资约15亿港元。 投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT相关概念的落地情况。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制； 在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、心动公司。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品22Q1将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄确定性强）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 一、上周市场表现回顾：涨幅5.03%，排名第4位 （一）上周传媒板块整体涨幅5.03%，排名第4位 上周传媒（申万）指数整体涨幅5.03%，同期沪深300指数下跌2.43%，板块跑赢沪深300指数2.59%，位列所有板块第4位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是湖北广电（31.03%）/旗天科技（26.02%）/鼎龙文化（23.25%）/富春股份（23.18%）/*ST晨鑫（19.2%）领涨。 *ST艾格（-17.65%）/*ST游久（-14.29%）/*ST数知（-12.2%）/梦网科技（-11.52%）/恒大高新（-8.22%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是京东健康（19.22%）/美团-W（15.19%）/阿里健康（9.23%）/海尔智家（8.18%）/腾讯控股（6.29%）领涨。百度集团-SW（-4.79%）/小米集团-W（-4.44%）/比亚迪电子（-3.07%）/商汤-W（-2.86%）/哔哩哔哩-SW（-2.56%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.23，低于历史均值43.96（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为110.38%，低于历史估值溢价率均值232%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《余生请多指教》/《心居》/《猎罪图鉴》/《尚食》/《影帝的公主》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《一往无前的蓝》/《麻花特开心》/《春日迟迟再出发》/《我们的滚烫人生》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）整体票房0.54亿（不含服务费）；2022第12周观影人次共164万人；平均票价（不含服务费）33元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《月球陨落》/《神秘海域》/《新蝙蝠侠》/《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.21亿/0.08亿/0.07亿/0.07亿/0.04亿，当周票房比例分别为38.3%/14.2%/13.5%/12.6%/7.1%。 图表9上周艺恩App TOP 5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房68.2%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（21.1%）/大地院线（8.5%）/中影数字院线（7.6%）。2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房47.3%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（21.9%）/大地院线（5.8%）/横店院线（3.8%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”，米哈游与网易紧随其后。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、穿越火线、和平精英稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.3.28-2022.4.1（本周一~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域稳居第一、和平精英稳居第四。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.3.26-2022.4.3，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP3以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP5以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20左右。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行TOP10左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于50名左右，《新笑傲江湖》在110-170名，《梦幻新诛仙》位于50名左右，新游戏《幻塔》位于30～80名左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【中概】境外监管机构在中国境内调查取证或开展检查应通过跨境监管合作机制进行 4月2日，证监会会同财政部、国家保密局、国家档案局对《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》（证监会公告〔2009〕29号）进行修订。中国证监会坚定支持企业根据自身意愿自主选择上市地。《规定》修订旨在进一步加强境内企业境外发行上市相关保密和档案管理工作，明确境外监管机构在中国境内进行调查取证或开展检查应当通过跨境监管合作机制进行，证监会和有关主管部门依据双多边合作机制提供必要的协助。（36氪） 【直播】网信办等三部门：加强网络直播销售产品监管，不得通过自我打赏等方式吸引流量 3月30日，据国家税务总局官网，国家互联网信息办公室、国家税务总局等三部门印发《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》的通知，其中提到，加强网络直播销售产品质量安全监管，网络直播发布者、网络直播服务机构严禁利用网络直播平台销售假冒伪劣产品；不得在知道或者应当知道直播带货委托方或其他第三方存在违法违规或高风险行为的情况下，仍为其推广、引流等。（36氪） 【互联网】腾讯PCG强化管理层考核，在线视频事业部将“聘任制”扩展至总监 腾讯平台与内容事业群（PCG）旗下在线视频事业部（OVBU）将强化管理层考核，于4月起在近百名总监层级的管理干部中推行聘任制。根据规定，所有总监聘任期限为一年，任期末将由综合考核结果决定其是否获得续聘、调配新岗或降级。（晚点LatePost） 【互联网】微信：对炒作、二次售卖数字藏品的公众号及小程序进行规范化整治 3月30日腾讯微信回应，根据国家相关法规，为防范虚拟货币交易炒作风险，微信公众平台近日对炒作、二次售卖数字藏品的公众号及小程序进行规范化整治。具体措施包括：公众号对于仅提供数字藏品展示和一级交易的公众号，要求提供和国家网信办已备案认可的区块链公司的合作证明作为资质证明等。小程序目前则只支持数字藏品展示和一级赠送，数字藏品交易和多级流转属于未开放范围，如有发现绕过等对抗行为，会根据违规程度封禁能力或下架处理。（21世纪经济报道） 【长视频】爱奇艺：进入暂时性名单不意味近期被强制摘牌和退市 3月31日，针对美国证券交易委员会（SEC）将爱奇艺加入“预摘牌名单”，爱奇艺发布声明称，这是美国监管部门执行之前已公布的《外国公司问责法》及相关实施细则的一个常规程序，我们一直对此持续关注。进入暂时性名单并不意味着公司的美国存托股票将会于近期被强制摘牌和退市。我们将积极谋求