快手 (1024 HK) 预计 FY22E 开局稳健

彭博的报告指出，快手（1024 HK）预计2022年第一季度开局良好。该公司在2021年第四季度表现乐观，DAU/rev同比增长19%/35%，盈利好于预期。展望未来，尽管宏观疲软和疫情复苏，1Q22E的用户指标和货币化都将实现稳健增长。预计其在22年第一季度的DAU/rev同比分别为15%/22%，这得益于强劲的交通季节性以及春节和奥运促销活动。广告和电子商务势头将继续（22年第一季度广告同比增长31%，电子商务GMV同比增长40%）。调整。预计1Q22E的OPM为-20%，S&M/rev比率较低，GPM有所改善。我们重申对公司在22财年的弹性增长、份额收益和亏损收窄的信心。我们在22-23财年将其营收小幅上调3%/3%，利润率为0-4个百分点，以反映更好的利润率前景。维持SOTP的目标价136港元。2.7倍FY22E P/S估值具有吸引力。