经营业绩持续向好，未来成长可期

亊件：公司公告2021年年报，全年实现营收194.71亿元，同比增长0.38%；实现归母净利润7.94亿元，同比增长18.53%。 近三年，公司经营毛利率和净利率持续提升：2019-2021年，公司销售毛利率分别为8.36%、8.67%、9.37%，逐年提升，销售净利率分别为3.63%、3.82%、4.08%，均同比增长。主要原因系公司除笔记本电脑平板的板块毛利率均在提升；同时业务结构也在发生变化，高毛利率的电动工具、智能家居和出行业务收入占比提升至15.04%，产品毛利率提升1.25 Pct达到14.85%；同时低毛利率智能手机和笔记本电脑平板业务营收占比均在下降，占比分别下降7.78%和3.10%。 储能业务快速增长，投资电芯有望量利齐升：储能行业处于快速发展时期，2021年全球出货量同比增加132.6%。受益于储能行业的发展，公司成为华为、古瑞瓦特、华宝新能源等公司的主要供应商，2021年实现营收3.49亿元，同比增长205.79%；同时公司投资75亿元布局20GWh储能电芯，目标为客户提供一体化解决斱案，储能电芯有望于2023年Q1开始放量，项目全面达产有望实现年产值120亿元。 加码SIP系统封装集成业务，巩固行业领先地位：公司是一线大客户电源系统管理封装和集成的主要供应商，切准电子产品微型化、系统模块化的机遇，公司新投资21亿元加码SIP业务，强化业务优势，SIP市场仹额有望进一步提升，项目投产后2年内达产，满产后有望为公司增加50亿元营收，行业领先优势进一步加强。 投资建议与盈利预测：我们认为公司业务结构改善，储能板块发展迅速，看好公司长期发展，预计2022-2024年公司营收分别为220.14/251.10/291.71亿元，归母净利润9.73/12.71/16.09亿元，对应PE为11/9/7倍，给予“买入评级” 风险提示：储能进展不及预期；产品价格下降超预期；客户需求不及预期。